IPO市场月报：证监会发布IPO审核50条，放宽三类股东信披要求-20190402-联讯证券-15页_1mb

报告摘要

IPO市场策略研究总结

核心内容

本文为联讯证券发布的《IPO市场月报》，主要分析了2019年4月前A股IPO市场动态，包括审核规则调整、上市企业情况、排队审查变动等，旨在为投资者和企业提供市场策略参考。

主要观点

IPO审核规则调整：
- 证监会发布《首发业务若干问题解答》共50条，明确对“三类股东”、对赌协议、业绩下滑等审核要求。
- 业绩下滑幅度不超过30%的过会企业需提交专项分析报告，下滑幅度超过50%的则暂不安排核准发行。
- 对赌协议若不涉及控制权变化、市值挂钩或影响持续经营能力，可不清理。
- “三类股东”核查披露要求明确，减轻了企业与中介机构的核查负担，对含“三类股东”的企业构成利好。
科创板上市趋势：
- 截至3月31日，31家科创板申请企业被上交所受理，其中部分来自原有IPO辅导项目或新三板企业。
- 拟上市企业中，有9家明确变更上市板块为科创板，显示出市场对科创板的期待。
IPO排队情况：
- 截至3月28日，IPO在审企业总数为277家，其中来自新三板的占23.6%，但比例已有所下降。
- 2019年1-3月，IPO已过会待发行企业平均为21家，较2018年进一步下降。
- IPO堰塞湖现象明显缓解，但过会待发行企业数量仍保持一定规模。
IPO上会审核情况：
- 3月共审核8家企业，其中7家通过，1家被否，过会率为88%。
- 拉卡拉、德方纳米等企业成功过会，显示出对行业和市场的适应能力。
- 天元宠物因信息披露不一致、毛利率下滑等问题被否，显示出审核的严格性。
新股上市情况：
- 2019年1-3月共26只新股上市，其中部分为原新三板企业。
- 福莱特表现最佳，连续18个涨停板，累计涨幅达653%。
- 青岛银行表现最弱，上市第三日即开板，显示市场对不同企业的接受度存在差异。

关键信息

一、IPO审核规则调整

业绩下滑处理：
- 下滑幅度不超过30%：需提交专项分析报告。
- 下滑幅度超过30%但不超过50%：需提供盈利预测和专项核查意见。
- 下滑幅度超过50%：暂不安排核准发行。
对赌协议：
- 发行人应清理对赌协议，但不涉及控制权变化、市值挂钩或影响持续经营能力的可不清理。
三类股东核查：
- 明确核查披露要求，减轻企业负担，提升上市意愿。

二、科创板上市趋势

受理情况：
- 截至3月31日，31家科创板申请企业被上交所受理，其中4家来自新三板。
- 拟上市企业中有9家明确变更上市板块为科创板。

三、IPO排队审查情况

在审企业总数：
- 截至3月28日，共有277家IPO企业处于在审状态，其中新三板企业占23.6%。
- 2019年1-3月新增14家辅导备案企业，其中4家明确拟上市科创板。
审核流程变化：
- 3月有10家新增受理，10家中止审查，2家终止审查。

四、新股首发上市情况

上市企业数量：
- 2019年1-3月共26只新股上市，其中3月份有11只。
市场表现：
- 福莱特为表现最佳新股，累计涨幅达653%。
- 青岛银行为表现最弱新股，上市第三日即开板。

五、IPO企业排队在审变动情况

预披露更新：
- 3月有10家企业进入预披露更新阶段，其中1家为新三板摘牌企业。
收到反馈：
- 3月有24家企业进入已反馈阶段，其中3家为新三板企业。
新增受理：
- 3月新增10家企业，其中2家为新三板企业。
中止审查：
- 3月有10家企业中止审查，包括万达商业、红塔证券等知名企业。
终止审查：
- 3月新增2家终止审查企业，显示部分企业因不符合条件而退出IPO流程。

总结

IPO市场在2019年第一季度呈现出一定的活跃度，审核规则的调整对市场参与者提供了更多的灵活性和便利性。科创板的设立吸引了部分企业变更上市板块，提升了市场活力。新股上市数量有所波动，但整体保持稳定，部分企业表现突出，显示出市场对优质企业的认可。同时，IPO排队审查数量有所减少，市场流动性得到改善。然而，审核依然严格，部分企业因信息披露不充分或业绩下滑等问题被否。整体来看，IPO市场在监管调整与市场活力之间取得了一定的平衡。

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