20130826-申万宏源-本周吨钢毛利下滑_毛利杠杆继续扩张_15页_571kb

报告摘要

本周钢铁行业整体表现如下：

吨钢毛利回落：加权、螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板的利润分别下降11元、22元、20元、11元、15元、1元，至-90元、-67元、-114元、-126元、154元、-179元/吨。
毛利杠杆扩张：尽管毛利有所回落，但毛利杠杆仍在扩大，主要由于收入与成本的时间差效应。
钢价微跌：本周加权钢价微跌0.34%，至3707元/吨。螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板分别下降0.7%、0.6%、0.3%、0.4%、0%至3548元、3608元、3684元、4504元、3670元/吨。
铁矿石价格下跌：国内现货铁矿石价格不变，进口现货铁矿石价格下跌2.1%，至930元/吨。
原材料价格平稳：焦炭、主焦煤、硅铁、废钢价格均保持不变。
社会库存下降：本周国内钢材社会库存下降0.4%至1370万吨，而主要港口铁矿石库存上升2.8%至7076万吨。
钢铁行业面临调整：河北计划在未来七年削减钢铁产能8600万吨，以改善环境质量并优化产业结构。
价格政策调整：鞍钢和沙钢分别调整了9月份及8月下旬的产品价格政策，部分产品价格上调，部分下调。

行业景气度回升确认：申万钢铁BMI指数在7月跳涨至61，环比增速达16%，显示钢铁基本面的改善。
未来钢价上涨趋势：分析师认为未来两个月钢铁价格向上趋势确定，相较于此前的三个月预期有所缩短。
A股钢铁板块表现落后：港股钢铁股已反映毛利杠杆扩张，而A股板块尚未有明显反应，建议关注后期反弹。
重点公司推荐：建议重点关注低估值高弹性的公司，如方大特钢、*ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴；同时关注宝钢股份（吨钢毛利持续业内第一）、包钢股份（长期资产注入预期）、金岭矿业、攀钢钒钛等资源类标的。

板块	绝对PE（最新）	绝对PE（上周）	绝对PE（历史平均）	绝对PB（最新）	绝对PB（上周）	绝对PB（历史平均）	相对PE（最新）	相对PE（上周）	相对PE（历史平均）	相对PB（最新）	相对PB（上周）	相对PB（历史平均）
钢铁	11.46	11.74	15.76	0.74	0.76	1.58	1.38	1.40	0.94	0.57	0.58	0.63

重点公司推荐：方大特钢、*ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴（低估值高弹性）；宝钢股份（吨钢毛利业内第一）；包钢股份（资产注入预期）；金岭矿业、攀钢钒钛（资源类）。
市场表现：A股钢铁板块相对PB为0.57，低于历史平均水平，市场情绪偏弱。
行业评级：维持“看好”评级，认为钢铁行业景气度持续回升，未来两个月钢价上涨确定性大。