20140414-申万宏源-钢铁行业_周报-本周钢价均涨幅1.79_吨钢毛利小幅上涨_16页_798kb

2014年4月钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体呈现价格上涨趋势，钢价涨幅为1.79%，吨钢毛利小幅上涨，社会库存下降3.84%，但港口铁矿石库存略有上升。此外，出口钢材及铁矿石进口量均出现同环比双增，但出口价格持续下滑。国内部分钢厂调整了产品价格，市场对后期需求有所期待，但供需矛盾依然存在，行业面临较大压力。

主要观点

• 钢价上涨：本周加权钢价较上周上升1.79%，螺纹、高线、热卷等主要产品价格上涨。
• 吨钢毛利上涨：吨钢毛利小幅上涨，表明钢厂盈利能力有所改善。
• 库存变化：社会库存下降3.84%，显示市场需求有所回升；但港口铁矿石库存上升0.64%，反映铁矿石供应仍偏紧。
• 出口与进口情况：3月我国钢材出口量及铁矿石进口量均出现同环比双增，但出口价格同比下降。
• 市场展望：尽管短期钢价有所反弹，但行业仍面临需求增长缓慢、产能过剩、融资成本高、贸易摩擦等多重压力，盈利状况短期内难以好转。

关键信息

钢价与库存

本周钢价变化

• 螺纹、高线、热卷、中板等产品价格均有上涨，其中螺纹涨幅最大（2.51%）。
• 无缝管价格下跌，焊管价格小幅上涨。
• 300系热轧不锈钢价格上涨4.76%，400系热轧不锈钢价格无变化。

本周吨钢毛利变化

• 加权钢价毛利上涨47元/吨，螺纹钢毛利上涨62元/吨，高线毛利上涨56元/吨，热卷毛利上涨55元/吨，冷板毛利微降2元/吨，中板毛利上涨38元/吨。

本周社会库存变化

• 社会库存下降3.84%至1652万吨，螺纹、高线库存分别下降4.10%、8.07%。
• 港口铁矿石库存上升0.64%至10178万吨。

钢材出口与进口情况

• 3月我国钢材出口量676万吨，环比增长196万吨，同比增长28.03%。
• 3月铁矿砂及其精矿进口量7396万吨，同比增长14.58%。
• 钢材出口均价同比下降6.61%，铁矿石进口均价同比仅下降0.71%。

投资建议

• 行业评级：维持行业中性评级。
• 重点推荐公司：
  • 久立特材：受益于油气与核电产业链景气，评级为“增持”。
  • 包钢股份：有长期资产注入预期，评级为“买入”。
  • 低估值高弹性品种：包括沙钢股份、方大特钢、抚顺特钢、中原特钢、*ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴等。

其他重要事件

• 沙钢调价信息：4月11日起对建材价格进行上调，螺纹钢、普碳线材、盘螺等产品价格均有不同幅度上涨。
• 马钢追溯政策：对部分产品价格进行追补，包括螺纹、线材、热轧、冷轧、中板、镀锌、彩涂、中型材、H型钢及硅钢等。
• 钢铁行业运行分析：1-2月钢铁行业库存迅速上升，效益由盈转亏，企业普遍面临经营困难。

风险提示

• 需求增长缓慢：钢铁需求增长乏力，供需矛盾依然突出。
• 产能过剩：产能释放快，导致市场供大于求。
• 融资困难：银行对钢铁企业贷款严格控制，融资成本上升。
• 贸易摩擦：欧美等国对我国钢材发起反倾销调查，出口形势不容乐观。
• 成本高企：进口铁矿石价格较高，企业成本居高不下。

行业与市场对比

• 钢铁板块相对PB为0.65，高于历史平均水平，表明估值偏低。
• 钢铁板块相对PE与市场基本持平，但整体盈利水平仍处于行业最低。

总结

本周钢铁行业呈现小幅上涨趋势，钢价涨幅1.79%，吨钢毛利小幅上升，社会库存下降，但港口铁矿石库存上升。尽管部分企业上调产品价格，但整体行业仍面临需求不足、产能过剩、融资成本高、贸易摩擦等多重压力。投资建议维持行业中性评级，重点关注受益于产业链景气和资产注入预期的公司。