20130903-申万宏源-本周吨钢毛利回升_毛利杠杆维持高位为2.3倍_14页_776kb

钢铁行业周报总结（2013年8月26日—2013年8月30日）

核心内容

本周钢铁行业整体表现有所改善，吨钢毛利回升，毛利杠杆维持在高位为2.3倍。尽管加权钢价小幅下跌0.28%，但螺纹钢、高线等主要钢材品种价格波动幅度收窄，部分品种如中板毛利增长明显。同时，国内铁矿石价格小幅回落，而其他原材料价格保持稳定。社会库存下降0.6%，但港口铁矿石库存小幅上升0.8%。此外，工信部即将出台化解产能过剩方案，重点聚焦钢铁行业，提出“四个一批”的措施，以优化产业结构和提升产品附加值。

主要观点

• 毛利回升，杠杆维持高位：本周吨钢毛利回升，毛利杠杆维持在2.3倍，表明行业盈利状况有所改善，但需关注未来价格走势对毛利的进一步影响。
• 钢价小幅下跌，终端采购下降：加权钢价下跌0.28%，螺纹钢、高线价格下降0.4%，热卷、冷板等价格变化较小。沪线螺终端采购量环比下降27.31%，显示需求疲软。
• 铁矿石价格小幅回落：国内现货铁矿石价格下跌1.2%，进口铁矿石价格维持不变，但港口库存上升0.8%。
• 社会库存下降，铁矿石库存上升：钢材社会库存下降0.6%，铁矿石库存上升0.8%，库存变化显示市场供需关系有所调整。
• 国际钢价走势分化：美国钢价继续回落，欧盟和东南亚钢价相对平稳，冷轧和热镀锌价格也有小幅波动。
• 钢铁板块估值偏低：钢铁板块相对PB为0.59，低于历史平均水平，显示出板块存在投资价值。
• 重点公司估值与评级：部分重点公司如宝钢股份、方大特钢、凌钢股份等被给予“增持”或“买入”评级，显示市场对其未来表现的乐观预期。

关键信息

钢材价格及毛利变化

钢铁板块估值情况

重点公司估值与评级

产能过剩与行业调整

• 工信部即将发布化解产能过剩的总体方案，提出“四个一批”措施，包括扩大内需、实施走出去战略、优化组织结构、严格环保安全能耗标准。
• 钢铁行业产能增速远高于需求增速，存在严重产能过剩问题。
• 专家指出，提升产品附加值和改善产业结构是解决产能过剩问题的关键，目前中国钢铁企业研发投入不足，高端产品依赖进口。

其他重要事件

• 中联钢数据显示，8月中旬全国粗钢日产量小幅下降，重点企业库存上升。
• 部分企业落后产能已被提前淘汰，但淘汰比例仍较低，需进一步提升效率。

投资建议

• 板块评级：钢铁行业被维持“看好”评级，预计未来2个月钢铁价格将向上，具有较大反弹空间。
• 重点公司：建议重点关注低估值高弹性品种，如*ST鞍钢、方大特钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴；同时关注吨钢毛利业内第一的宝钢股份，以及有长期资产注入预期的包钢股份、资源类标的金岭矿业、攀钢钒钛。
• 市场关注点：政策动向、产能调整、产品结构优化、行业利润回升是当前市场关注的核心。