20220817-光大证券-2022年7月财政数据点评_财政收支压力仍大_积极财政如何持续发力__12页_895kb

2022年7月财政数据总结

核心内容

2022年7月，中国财政收支情况呈现出收入承压、支出提速的特征。全国一般公共预算收入同比增速为-4.1%，扣除留抵退税因素后为2.6%；政府性基金预算收入同比增速为-31.3%，支出同比增速为20.5%。整体来看，财政收支矛盾仍大，支出进度明显快于往年同期，而收入进度则大幅低于往年同期。

主要观点

• 收入端：受国内疫情散发、地产销售转冷及高温天气影响，7月财政收入增速回落，但留抵退税政策对收入的影响逐步减弱。非税收入和个税表现较好，增值税逐步修复，但车辆购置税和土地相关税收拖累明显。
• 支出端：财政支出持续提速，向民生领域倾斜，科学技术、社保就业、卫生健康支出增速显著。专项债发行节奏加快，但7月发行进入尾声，政府性基金支出增速有所回落。
• 广义财政：7月广义财政支出增速加快，进入扩张期。预计下半年将通过增量政策（如政策性银行贷款、政策性金融债）和专项债发行空间（1.55万亿）进一步发力，助力经济稳步修复。
• 风险提示：疫情形势变化超预期、政策落地不及预期可能对财政政策效果产生影响。

关键信息

收入情况

• 一般公共预算收入：同比增速-4.1%，扣除留抵退税后为2.6%。
• 政府性基金预算收入：同比增速-31.3%，跌幅相比上月缩窄4.4个百分点。
• 分项收入表现：
  • 非税收入增长36.3%。
  • 个人所得税同比增长10.2%。
  • 增值税扣除留抵退税影响后增长2.9%。
  • 车辆购置税同比下降35.5%。
  • 土地相关税收如契税、土地增值税等持续下滑。

支出情况

• 一般公共预算支出：同比增速9.9%，较上月上行3.8个百分点。
• 政府性基金预算支出：同比增速20.5%，较上月下行7.8个百分点。
• 分项支出表现：
  • 社保就业支出对财政支出的同比拉动率为3.1个百分点。
  • 教育支出拉动率为1.29个百分点。
  • 科学技术支出拉动率为1.26个百分点。
  • 交通运输支出增速为24.8%，显著提升。
  • 农林水利、节能环保支出增速有所回落。

广义财政

• 广义财政支出增速：7月升至8%，较6月的6%有所加快。
• 狭义财政支出增速：升至12%，高于6月的9%。
• 专项债发行：1-7月已发行接近3.5万亿，占全年计划的95%。6月发行量达13771亿元，为今年单月最高。
• 专项债投向：主要用于基建，占比达65%，其中交通运输占比显著提升。

财政收支差额

• 一般公共预算收支差额：7月为1896亿元，由负转正。
• 政府性基金收支差额：7月仍为负，累计差额达3.07万亿。
• 收支进度：
  • 一般公共预算收入进度为9%，低于往年同期。
  • 一般公共预算支出进度为7%，显著高于过去五年同期。
  • 政府性基金收入进度为5.5%，低于往年同期。
  • 政府性基金支出进度为6.6%，高于2020和2021年同期。

后续展望

• 广义财政扩张：预计下半年广义财政将加速扩张，通过增量政策和专项债发行空间支撑经济修复。
• 政策支持：8000亿政策性银行贷款、3000亿政策性金融债等措施将部分弥补重大项目资金缺口。
• 专项债使用：随着专项债发行完毕，地方财政资金缺口将加大，需进一步政策支持。

风险提示

• 疫情形势变化超预期。
• 政策落地不及预期。

作者信息

• 分析师：高瑞东
• 执业证书编号：S0930520120002
• 联系方式：010-56513108，gaoruidong@ebscn.com
• 联系人：杨康
• 联系方式：021-52523870，yangkang6@ebscn.com

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图表目录

• 图1：扣除留抵退税影响后，7月公共财政收入增速有所回落
• 图2：7月政府性基金收入增速降幅缩窄
• 图3：7月个税继续高增，增值税逐步修复
• 图4：7月非税收入继续保持高增速
• 图5：7月国有土地出让收入增速降幅有所缩窄
• 图6：2022年7月一般公共预算支出增速继续加快
• 图7：2022年7月全国政府性基金预算支出增速有所回落
• 图8：7月一般公共预算支出中，科学技术增速大幅提升
• 图9：6月和7月一般公共预算中各分项支出增速情况
• 图10：政府性基金支出减少与专项债发行减少有关
• 图11：7月与国有土地出让金有关的支出增速降幅继续扩大
• 图12：1-7月专项债发行总规模接近3.5万亿
• 图13：2022年新增专项债发行进度节奏明显快于往年
• 图14：1-7月专项债投向基建比重为65%，高于2021年
• 图15：7月，专项债投向交通运输的比重明显提高
• 图16：2022年7月一般公共预算收入进度仍低于往年同期
• 图17：2022年7月一般公共预算支出进度快于去年同期
• 图18：2022年7月政府性基金预算收入进度仍低于往年同期
• 图19：2022年7月政府性基金预算支出进度高于过去两年
• 图20：7月广义财政支出增速加快，步入扩张期

表格目录

• 表1：7月收入增速降幅继续收窄，支出增速持续加快