20210302-浙商证券-流动性估值跟踪_如何看美债收益率上行对A股影响__42页_1mb

报告摘要

本文由浙商策略团队撰写，分析了2021年3月2日美债收益率上行对A股市场的影响。文章从宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、A股市场估值、全球市场估值及风险提示等方面进行了详细解读。

美债收益率上行对A股的影响：美债收益率上行通常被视为全球风险定价的指标，可能对美股产生影响，从而间接影响A股中外资持仓较高的公司。然而，历史数据显示，即使在美债收益率上升期间，美股往往仍保持上涨趋势，而A股和港股的表现则较为分化。
A股市场表现：上周A股市场整体回调，成交量和换手率上升，但两融余额下降，北上资金净流出。小盘股、低PE、低价股、微利股表现相对较好。
A股估值：当前A股主要指数市盈率和市净率处于历史较高分位数，表明市场估值偏高。
全球市场估值：全球主要股票市场市盈率和市净率也处于历史高位，显示全球市场整体估值偏高。

主要指数市盈率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为14.19、16.32、27.71、16.16、32.19、35.13、67.47，过去十年分位数分别为97.8%、95.8%、28.2%、80.5%、87.5%、78.6%、86.9%。
主要指数市净率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.55、1.77、2.03、1.55、3.62、4.75、7.82，过去十年分位数分别为71.7%、75.4%、19.6%、46.2%、92.8%、81.2%、89.8%。
行业市盈率：部分行业如休闲服务、食品饮料、家用电器、电气设备市盈率分位数较高，而房地产、建筑装饰等市盈率分位数较低。
行业市净率：食品饮料、休闲服务、家用电器、电气设备、电子等市净率分位数较高，房地产、建筑装饰、商业贸易等市净率分位数较低。
PB-ROE：部分行业如银行、建筑装饰、房地产等估值低于盈利能力。