20210302-兴业证券-资本市场流动性观察第459期_通胀预期下如何投资周期类核心资产_2页_473kb

周期类核心资产投资逻辑总结

核心内容概述

本报告由兴业证券策略研究团队撰写，旨在探讨在当前高通胀预期背景下，如何正确识别和投资周期类核心资产。报告指出，虽然通胀预期可能对市场产生扰动，但真正的抗通胀能力应体现在非通胀时期表现优秀的股票上。因此，投资者应避免草率交易通胀，而是应关注具备稳定增长能力的优质公司。

主要观点

1. 通胀与通胀预期的影响

• 通胀仅是间接影响：通胀和通胀预期对股票价格的影响是间接的，主要通过经济复苏、资金流动等渠道。
• PPI与CPI不同步：当前市场中，PPI（生产者价格指数）上涨对中上游周期类股票有利，但CPI（消费者价格指数）尚未明显上升，因此对股票未来收益的预期仍不明确。
• 投资者需谨慎：通胀预期可能成为市场风格波动的催化剂，但不能作为直接的投资依据。

2. 抗通胀能力的判断标准

• 非通胀时期表现优秀：真正具备抗通胀能力的股票是在非通胀环境下仍能保持良好表现的。
• 股票估值风险：在通胀期间购买的股票可能存在被高估的风险，因此需谨慎评估。

3. 核心资产股票的特征

• 经济复苏期表现：在全面复苏期，具备稳定增长能力的核心资产股票可能大幅上涨。
• 投资策略启示：投资者应关注具备高ROE（净资产收益率）的优质资产，而非盲目追逐高估值。

4. 选择周期类核心资产的四大线索

1. 行业集中度和区位优势：行业集中度高、具备区位优势的公司更具竞争力。
2. 一体化优势：通过一体化运营构建优秀商业模式，提升盈利能力和抗风险能力。
3. 研发与管理赋能：强大的研发能力和高效的管理体系是公司持续增长的关键。
4. 低估值高股息资产：受益于利率中枢长期下行的低估值高股息股票具有长期投资价值。

5. 中小盘股票投资机会

• 优质中小盘存在：中国各行业细分领域中存在一批优质中小盘资产，其ROE有望长期稳定高于20%。
• 关注核心资产关联公司：中小盘股票的投资机会应围绕核心资产公司展开，关注那些被核心资产公司敬畏或可能被收购的公司。

关键信息

• 报告发布日期：2021年3月2日
• 分析师团队：王德伦、李美岑、张兆、王亦奕、张勋、吴峰
• 研究助理：张日升、李家俊、张媛
• 联系人：
  • 王德伦：021-3856 5610 / wangdl@xyzq.com.cn
  • 李美岑：021-6898 2355 / limeicen@xyzq.com.cn
  • 张勋：021-3856 5943 / zhangxun@xyzq.com.cn

投资评级说明

风险提示

• 政策波动超预期
• 流动性低于预期
• 经济增长低于预期
• 海外冲击超预期

法律声明与使用限制

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