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全市场估值跟踪总结

核心内容概述

本报告由华鑫证券两位分析师严凯文与黄侃撰写，分析了A股、美股及港股的估值情况，并探讨了当前市场风格切换的逻辑与投资机会。报告指出，市场估值水平受多重因素影响，包括外部环境变化与内部行业调整。

主要观点

• A股市场风格切换：当前市场风格切换正当时，机构投资者或重新关注PB-ROE模型选股。
• 估值水平受压：年后大宗商品行情叠加美国国债收益率突破1.5%心理关口，导致A股核心抱团蓝筹承压，整体情绪下杀。
• 电子行业机会显现：电子行业在经历调整后，估值处于合理区间，具备长期与短期逻辑的双重支撑，是当前具备投资价值的稀缺板块。
• 港股与A股互补：港股中存在大量优质的中国互联网及科技企业，与A股形成投资风格互补。人民币国际化进程不可逆，港股相对A股的估值折价将逐步收敛。

关键信息

一、A股市场表现情况

• 上周表现：
  • 中证500下跌5.05%，表现相对较好。
  • 创业板综下跌11.30%，表现相对较差。
  • 上周两市总成交额达52198.59亿元，较前周上升145.32%。
• 市场风格：
  • 稳定板块表现较好，下跌0.65%。
  • 消费板块表现较差，下跌9.75%。
  • 小盘指数表现优于中盘指数，分别下跌4.26%和6.71%。

二、全部A股估值情况

• PE(TTM)：
  • 全部A股PE(TTM)为23.10倍，较前周下降。
  • 全部A股剔除金融服务业PE(TTM)为38.60倍，较前周下降。
• PB(TTM)：
  • 全部A股PB(TTM)为1.55倍，较前周下降。
  • 全部A股剔除金融服务业PB(TTM)为3.18倍，较前周下降。
• 行业估值：
  • PE视角：计算机、食品饮料、休闲服务等行业估值高于历史均值；房地产、钢铁、建筑装饰等行业估值低于历史均值。
  • PB视角：电子、食品饮料、休闲服务等行业估值高于历史均值；建筑装饰、采掘等行业估值低于历史均值。

三、A股分板块估值情况

• PE(TTM)：
  • 上证综指：16.16倍
  • 深证综指：47.23倍
  • 创业板指：68.11倍
  • 创业板综：100.09倍
  • 中证500：27.76倍
• PB(TTM)：
  • 上证综指：1.55倍
  • 深证综指：3.18倍
  • 创业板指：7.85倍
  • 创业板综：5.22倍
  • 中证500：2.03倍

四、A股分行业估值情况（10年后数据）

• 从PE和PB偏离度看：
  • 食品饮料、医药生物、电气设备、家用电器等行业位于第一象限，估值偏高。
  • 钢铁、采掘等行业位于第三象限，估值偏低。
  • 其他行业多为负向偏离，估值相对便宜。

五、美股及港股估值情况

• 美股：
  • 标普500市盈率38.85倍，较前一周下降2.59%；市净率4.16倍，较前一周下降1.13%。
  • 道琼斯工业指数市盈率30.09倍，市净率6.33倍。
  • 纳斯达克指数市盈率54.59倍，市净率6.54倍。
• 港股：
  • 恒生指数市盈率15.96倍，较前一周下降7.78%；市净率1.38倍，较前一周下降6.55%。
  • 恒生中国企业指数市盈率15.32倍，市净率1.51倍。
  • 恒生香港35市盈率38.54倍，市净率1.25倍。

投资建议与展望

• A股策略：当前是高估值/长久期资产减仓的时机，建议关注电子行业等估值合理、具备长期增长逻辑的板块。
• 港股策略：港股中优质资产仍具有战略配置意义，随着人民币国际化推进，港股估值折价将逐步收敛。
• 美股策略：美国国债收益率上升趋势可能持续，但近期回调为市场提供了反弹机会，需关注后续走势。

风险提示

• 市场风格切换存在不确定性。
• 外部环境变化（如美债收益率、大宗商品价格）可能对估值产生持续影响。
• 芯片缺货问题可能继续影响电子行业景气度。

附注

• 分析师信息：
  • 严凯文：2013年加入华鑫证券，研究领域为市场策略。
  • 黄侃：2018年加入华鑫证券，研究领域为市场策略。
• 免责声明：
  • 本报告仅供华鑫证券客户使用，不构成投资建议。
  • 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
  • 报告内容不构成对任何人的个人推荐，投资者需自行评估。