深度报告-20201213-中国银河-金融行业_借制度及科技变革东风_塑金融发展新格局_35页_2mb

金融行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了金融行业在新发展格局下的发展趋势，重点探讨了消费金融与资本市场深化改革对金融业的影响。报告指出，构建内循环和双循环需要增强金融普惠性和规范性，推动消费金融和资本市场发展，同时强调金融科技对行业变革的支撑作用。

主要观点

• 消费金融是重要领域：我国消费金融市场渗透率和居民部门杠杆率低于发达国家，未来发展潜力大。消费金融公司牌照价值凸显，银行系消金公司占据主导地位。
• 金融科技推动消费金融发展：大数据、云计算、人工智能等技术优化产品和服务供给，强化风控能力，实现对长尾客户的覆盖，降低获客成本并增强客户粘性。
• 资本市场深化改革：注册制全面推进，直接融资大发展，证券行业将长期受益政策红利。技术变革助力财富管理转型，衍生品政策红利释放，推动创新业务发展。
• 监管政策引导规范发展：统一监管下，消费金融进入规范化发展阶段，监管从拨备要求和融资渠道放宽，促进行业健康发展。

关键信息

消费金融

• 市场空间：我国消费金融市场渗透率低于发达国家，消费升级和消费理念转变是重要驱动因素，未来发展空间广阔。
• 金融科技作用：大数据、云计算、人工智能等技术解决征信短板，丰富消费金融场景，提升风控和差异化定价能力。
• 监管影响：网络小贷新规发布，所有金融活动纳入统一监管，持牌消费金融公司优势凸显。
• 银行主导地位：商业银行通过信用卡、消费贷和消费金融子公司形式涉足消费金融，银行系消金公司占比2/3，有望持续受益牌照红利。
• 推荐银行：招商银行（600036.SH）和平安银行（000001.SZ）因零售客户基础扎实、金融科技领先、积极布局C端消费需求而被推荐。

资本市场

• 制度深化改革：注册制全面推进，直接融资大发展，资本市场国际化提速，制度规则逐步与国际接轨。
• 政策红利释放：证券行业处于监管宽松周期，投行业务增量空间可期，基金投顾试点促进券商管理型投顾转型。
• 技术变革：金融科技赋能财富管理，提升质效，券商加大IT投入为转型积蓄动能。
• 推荐证券：中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）和东方财富（300059.SZ）因处于监管宽松周期、具备差异化特色而被推荐。

投资建议

• 银行：零售客户基础扎实、金融科技领先的银行有望受益消费金融发展红利，推荐招商银行和平安银行。
• 证券：资本市场深化改革环境下，头部券商和差异化特色明显的券商将深度受益，推荐中信证券、华泰证券和东方财富。

风险提示

• 监管政策收紧风险：政策调整可能对行业造成不确定性。
• 市场波动风险：市场波动对券商和银行的业务影响较大。

核心组合

投资概要

• 驱动因素：新发展格局推动金融普惠性和可获得性提升，消费金融和资本市场深化改革释放政策红利。
• 关键假设：宏观经济修复、监管宽松周期、技术变革、市场回暖。
• 主要预测：证券行业2021年净利润同比增速在悲观、中性、乐观假设下分别为-11.54%、4.33%、17.72%。

风险因素

• 监管政策持续收紧：可能对行业造成不确定性。
• 市场波动对业务影响大：市场波动可能影响券商和银行的盈利能力。

未来展望

• 消费金融：继续受益于消费升级和金融科技发展，银行系消金公司有望进一步做大业务规模。
• 资本市场：注册制全面实施，推动直接融资发展，证券行业将迎来长期利好，特别是头部券商和差异化特色券商。

总结

本报告指出，金融行业在新发展格局下迎来重大变革，消费金融和资本市场深化改革是核心驱动力。金融科技的发展为消费金融提供了技术支持，提升了服务能力和风控水平。统一监管推动消费金融规范化发展，银行系消金公司占据主导地位。资本市场改革释放制度红利，注册制全面实施，证券行业将受益于政策支持和技术创新。建议关注招商银行、平安银行、中信证券、华泰证券和东方财富等公司，它们在消费金融和证券行业具备较强的竞争力和增长潜力。