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航天电器 (002025.SZ) 2021年报总结

核心内容概述

航天电器 (002025.SZ) 在2021年实现了营业收入和归母净利润的稳步增长，全年营收达50.38亿元，同比增长19.43%；归母净利润为4.87亿元，同比增长12.37%。尽管Q4净利润同比小幅下降25.34%，但公司整体表现积极，订单充足，经营性现金流大幅提升，展现出良好的发展态势。

主要观点

• 收入增长：公司全年营业收入增长显著，显示市场需求稳定，业务拓展顺利。
• 盈利提升：尽管毛利率因原材料成本上涨而下降，但净利润持续增长，表明成本控制和盈利能力有所改善。
• 现金流改善：2021年经营活动现金流同比增长1138%，主要得益于加强货款回收和客户预付款增加。
• 项目投资：公司通过定增融资14.31亿元，用于多个产业化建设项目和收购，预计未来三年将带来显著的收入增长。
• 盈利预测：公司2022-2024年盈利预测分别为6.35亿元、7.88亿元和9.45亿元，EPS预计分别为1.40元、1.74元和2.09元，对应PE分别为41X、33X和28X。
• 评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司受益于国防建设及武器装备信息化趋势，未来增长空间广阔。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为50.38亿元，同比增长19.43%。
• 归母净利润：2021年为4.87亿元，同比增长12.37%。
• 毛利率：同比下降1.79PCT至32.62%，主要受原材料价格上涨影响。
• 期间费用率：同比下降1.17PCT至19.91%，其中管理费用和研发费用分别增长20.05%和17.72%。
• 经营性现金流：同比增长1138%至833亿元，主要由客户预付款和货款回收改善驱动。
• 资产负债率：2021年为35%，预计2024年将升至45%。

项目与产能

• 定增项目：2021年8月通过定增融资14.31亿元，用于多个项目，包括特种连接器、继电器、光模块、电机等，预计达产后可带来20亿元以上的收入。
• 产能释放：项目达产后，公司预计未来三年营收和利润将稳步提升，2024年预计营收达87.32亿元，净利润达9.45亿元。

盈利预测

风险提示

• 市场需求下降的风险。
• 新型高可靠产品研发进度不及预期的风险。
• 防务连接器市场竞争加剧的风险。

估值指标

总结

航天电器在2021年表现出强劲的收入增长和良好的现金流管理，尽管毛利率有所下降，但公司通过加大研发投入和优化管理费用，保持了盈利的稳步提升。定增项目落地为公司未来发展提供了坚实基础，预计将在未来三年内显著提升收入和利润。分析师维持“买入”评级，认为公司在国防和信息化领域具备持续增长潜力。