20240618-天风证券-信用市场周度报告_超长信用债最新情况如何__13页_1mb

超长信用债市场分析与投资总结

报告核心关注点

近几年市场对于超长信用债（5年及以上）的关注度持续提升，主要原因是对信用债收益率及利差持续下行带来的困扰。“资产荒”背景下，拉长久期成为博取收益的主要方式，超长信用债应运而生。

行业最新情况简述

• 发行数据：2024年4月超长信用债发行额及净融资额创历史新高；5-6月虽有回落但仍处高位。
• 期限结构：7-10年期成为主流；30年期超长信用债密集发行，融资445亿元。
• 信用资质优化：2024年新发债券中AAA主体占比95%以上，一级市场投标热情创新高。
• 主体结构：产业债占比超85%，城投债因融资政策收紧占比降低。

市场表现与机构行为

• 二级市场火热：中票成交量从2024年起快速提升，4月达1,26194亿元，AAA主体债券具有更好流动性。
• 机构参与：保险机构买入主力，3-4月买入显著放大；理财产品受影响出现调整，但近期出现净买入；基金仍偏谨慎，曾于3月净卖出显著。

投资价值及风险

• 投资优势：高票息、期限优势明显、市场接受度提高、流动性持续改善。
• 风险提示：宏观不确定性、政策变动、数据统计有限。

后市展望

尽管近端收益率仍在低位震荡，但随着市场接受度被激发，超长信用债投资价值尚未衰减，但需要政策和流动性变化的及时评估，尤其是对城投信仰的进一步确定与风险防控。