20250618-国金证券-超长信用债_微观情绪略热_11页_1mb

存量市场特征

• 超长信用债成配置焦点：低利率环境、资金面宽松叠加可配资产缩量，导致投资者偏好超长信用债的票息优势。
• 收益率进一步下探：与上周相比，2.2%以下收益率的存量超长信用债只数增至440只，AA+信用债需求旺盛。
• 券种结构集中：以产业债和城投债为主，主要发行主体包括国家电网、诚通控股等央企。

一级发行情况

• 认购情绪回暖：本周超长信用新债发行规模133.5亿元，平均发行期限拉长至14.5年，票面利率上行带动认购热度回升。
• 新券发行平淡：产业债是供给主力，续发行项目如“24国投06”可能改善流动性，但整体供给量回归常态。

二级成交表现

• 超长信用债指数领涨：10年以上AA+信用债周度涨幅达0.23%，超额收益显著。
• 配置偏好增强：7-10年产业债成交笔数创416笔新高，平均收益降至2.19%，与国债价差收窄至30bp。
• 交易情绪火爆：10年以上信用债TKN成交占比超过80%，TKN指标达历史高点，市场博弈度提升。
• 估值分化：产业债多以低估值成交，但城投债受深圳地铁长债高估值扰动，总体偏向高估值。

风险提示

• 数据滞后性：银行间交易交割时滞可能影响统计数据准确性。
• 信用事件冲击：信用风险事件可能随机扰动市场情绪和价格。
• 政策不确定性：经济或监管政策变化将对债市配置与交易行为产生影响。

总结结论

近期超长信用债成为市场主流品种，因低利率环境和票息优势吸引配置需求；二级市场表现亮眼，交易情绪高涨，但需警惕估值分化及政策风险。