深度！银行一季报的高速增长源于哪里？——环比因素与基数因素_30页_3mb

银行一季报高速增长分析总结

核心内容

银行板块在2019年第一季度实现了显著的收入增长，主要得益于环比因素和基数因素的共同作用。整体营收同比增长15个百分点，净利润增速保持稳定，行业整体表现优于预期。报告指出，中小银行在金融监管放松和货币利率低位的背景下，非息收入增长尤为突出，且其增速明显高于大型银行。

主要观点

• 收入增长：行业整体营收同比增长15个点，净利润增速稳定在6个点。部分银行如南京银行、兴业银行、江苏银行和常熟银行表现出色，营收同比增长分别达到30%、34.7%、32%和29.1%。
• 净息差：行业整体净息差环比下降6个基点至1.99%，大行和股份行的净息差变化相对平稳，其中股份行由于负债端压力缓解，表现优于大行。
• 非息收入：在金融市场活跃和监管宽松的环境下，非息收入增长超预期，尤其是中小银行，同比增长17%。净手续费和净其他非息收入共同推动了这一增长。
• 资产质量：行业不良净生成环比下降31个基点至0.91%，不良率连续改善，拨备覆盖率提升至204%，为利润释放提供了空间。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为银行股未来仍有稳健收益，重点推荐弹性较大、季报业绩良好的中小银行，以及头部银行的中长期价值。

关键信息

1. 收入环比增长分析

• 行业总体：1季度净利息收入环比增长-0.8%，主要由规模增长驱动，非息收入增长显著，尤其是中小银行。
• 板块差异：
  • 国有行：净利息收入环比下降1.2个点，净息差环比下降6个基点。
  • 股份行：净利息收入环比增长0.9个点，净息差环比下降4个基点。
  • 城商行：净利息收入环比增长3.1个点，净息差环比下降6个基点。
  • 农商行：净利息收入环比增长2.3个点，净息差环比下降4个基点。

2. 收入同比增长分析

• 基数因素：对银行同比高增长贡献约70%，主要是2018年同期低基数。
• 环比因素：剔除基数因素后，部分银行如兴业、南京、江苏、杭州等仍表现出较快增长，说明其积极转型和金融市场业务的成效。
• 预测：
  • 股份行：半年报营收同比预计17%，全年预计11%。
  • 国有大行：半年报营收同比预计9%，全年预计7.5%。
  • 小银行：半年报营收同比预计18%，全年预计13%。

3. 资产质量分析

• 不良净生成：环比下降31个基点至0.91%，整体表现好于预期。
• 不良率：环比下降2个基点至1.52%，当前不良值较为“真实”。
• 关注类贷款：占比环比下降8个基点至2.51%，显示资产质量持续改善。
• 拨备覆盖率：环比提升7个点至204%，为利润释放提供了空间。

4. 其他财务指标

• 成本收入比：同比下降，费用增速平稳。
• 核心一级资本充足率：在高位略有微降。
• 证金持股：保持不变。

投资建议

• 推荐银行：中小银行如南京银行、兴业银行、江苏银行和常熟银行，因其季报业绩表现良好和较高的增长弹性。
• 头部银行：招商银行、宁波银行、工商银行和建设银行，因其中长期价值和稳健收益潜力。
• 风险提示：经济下滑超预期和金融监管超出预期。

总结

银行一季度的高速增长主要由环比因素和基数因素共同驱动，其中非息收入和贷款增速是主要推动力。行业整体表现优于预期，中小银行受益于宽松的金融环境和积极的业务转型。资产质量保持平稳，拨备覆盖率提升为利润释放提供了空间。分析师维持“增持”评级，看好银行股的未来表现，同时提示经济和监管风险。