银行业环比因素与基数因素：深度！银行一季报高速增长源于哪里？-20190505-中泰证券-30页_3mb

银行一季报高速增长分析总结

核心内容概述

本报告分析了银行行业在2019年第一季度的业绩增长情况，指出其高速增长主要源于环比因素和基数因素的共同作用。同时，报告还对净利息收入、净非息收入、资产质量、财务指标等方面进行了深入拆解，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 一季度收入增长显著

• 行业整体营收同比增长15个百分点，PPOP增长17个百分点，净利润增速保持平稳。
• 各板块增长情况如下：
  • 大行：营收增长11%
  • 股份行：营收增长22%
  • 城商行：营收增长28%
  • 农商行：营收增长23%
• 部分个股表现突出，如南京银行、兴业银行、江苏银行和常熟银行，其营收同比增速分别达到30%、34.7%、32%和19.6%。

2. 净息差趋势平稳

• 行业净息差环比下降6bp至1.99%，大行下降至1.98%，股份行下降至2.06%。
• 净息差变化符合市场预期，但幅度优于预期。
• 股份行因负债端主动负债压力缓解，付息率表现更为稳定。

3. 非息收入增长显著

• 非息收入同比增速明显超预期，尤其是中小银行。
• 由手续费收入和净其他非息收入共同驱动，其中手续费收入同比增长14个百分点，净其他非息收入同比增长53个百分点。
• 低利率环境下，债券投资和金融投资公允价值上升是主要驱动力。

4. 资产质量保持平稳

• 不良净生成环比下降31bp至0.91%，不良率环比下降2bp至1.52%。
• 关注类贷款占比环比下降8bp至2.51%。
• 拨备覆盖率环比提升7个百分点至204%，为历史高位，释放利润空间。

关键信息

1. 增长因素分析

• 基数因素：对银行同比高增长贡献约70%，主要因去年一季度基数较低。
• 环比因素：部分银行在宽松货币政策和监管环境下，业绩持续改善。
• 预计股份行半年报营收同比增速为17%，全年11%；国有大行半年报增速9%，全年7.5%；小银行半年报增速18%，全年13%。

2. 财务指标表现

• 成本收入比：同比下降，费用增速平稳。
• 核心一级资本充足率：在高位微降。
• 证金持股：保持不变。

3. 投资建议

• 推荐银行：中小银行（南京银行、兴业银行、江苏银行、常熟银行）因业绩弹性较大；头部银行（招商银行、宁波银行、工商银行、建设银行）因中长期价值稳定。
• 评级：维持“增持”评级。

4. 风险提示

• 经济下滑：可能影响银行资产质量。
• 金融监管超预期：可能限制银行业务发展。

重点公司表现

总结

2019年第一季度银行行业业绩显著增长，主要得益于低基数效应和宽松的金融环境。其中，非息收入和贷款增速成为增长亮点，尤其是中小银行表现更为突出。净息差虽有微降，但整体趋势符合预期。资产质量保持平稳，拨备覆盖率提升，为利润释放提供了空间。投资建议维持“增持”观点，重点推荐业绩弹性大的中小银行和具有中长期价值的头部银行，同时提醒注意经济下滑和金融监管超预期等风险。