20210724-国金证券-迈为股份-300751.SZ-中报业绩符合预期_HJT效率屡创新高_4页_1mb

迈为股份 (300751.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

迈为股份（300751.SZ）在2021年中报中表现出良好的业绩增长，公司上半年实现营收12.39亿元，同比增长32.07%；归母净利润2.52亿元，同比增长33.17%。毛利率和净利率均有所提升，分别达到38.58%和19.88%。公司对HJT（异质结）电池技术的推进取得重要进展，其设备支持的产线多次刷新转换效率世界纪录，成为全球第二家实现HJT电池电流密度达40 mA/cm²的厂商。

主要观点

业绩表现

• 营收与利润增长：公司上半年营收和净利润均实现同比增长，且Q2单季净利润环比增长显著。
• 毛利率提升：毛利率同比提升4.38个百分点，显示公司在成本控制和产品附加值方面有显著改善。
• 净利率增长：净利率同比提升0.44个百分点，表明盈利能力增强。

HJT技术进展

• 技术突破：公司支持的安徽华晟M6 HJT电池片产线在7月初创下25.26%的转换效率世界纪录，同时实现电流密度突破。
• 工艺优化：采用微晶硅工艺替代非晶硅工艺，进一步提高HJT电池的掺杂效率和电导率。
• 量产推进：通威金堂1GW异质结产线成功下线，标志着HJT技术正式进入GW级量产阶段，有助于降本和产业化进程加速。

定增计划

• 资金用途：公司计划通过定增募集不超过28.1亿元，其中23.1亿元用于异质结电池片设备产业化项目，5亿元用于补充流动资金。
• 设备扩产：项目预计建设周期为3年，投产后将新增PECVD、PVD及自动化设备各40套，进一步巩固其在HJT设备领域的先发优势。

关键信息

财务数据

• 总股本：1.03亿股
• 流通A股：0.52亿股
• 总市值：587.67亿元
• 年内股价最高最低：569.99元 / 163.79元
• 沪深300指数：5089
• 创业板指：3470

财务预测

• 2021E-2023E净利润预测：5.6亿、7.4亿、8.9亿元
• 对应EPS：5.43元、7.15元、8.65元
• PE预测：105倍、79.7倍、65.9倍
• PB预测：19.3倍、16.9倍、14.6倍

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 风险提示：订单确认不及预期、下游需求不及预期、新业务开拓不及预期。

附录数据摘要

损益表

• 营业收入：持续增长，2021E为3795百万元
• 归母净利润：2021E为560百万元
• 毛利率：2021E为33.3%
• 净利率：2021E为14.7%

现金流量表

• 经营活动现金净流：2021E为13百万元
• 投资活动现金净流：2021E为-391百万元
• 筹资活动现金净流：2021E为888百万元
• 现金净流量：2021E为511百万元

资产负债表

• 流动资产：2021E为6015百万元
• 非流动资产：2021E为742百万元
• 负债股东权益合计：2021E为6756百万元
• 普通股股东权益：2021E为3040百万元

比率分析

• ROE（摊薄）：2021E为18.40%
• P/E：2021E为105倍
• P/B：2021E为19.3倍
• 每股经营性现金流净额：2021E为0.23元

市场评级分析

• 买入建议数量：5（一周内）、19（一月内）、34（二月内）、46（三月内）、95（六月内）
• 评分：1.00（对应买入建议）
• 最终评分与建议对照：1.00 = 买入

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

风险提示

• 订单确认不及预期：可能影响业绩增长
• 下游订单需求不及预期：可能影响市场拓展
• 新业务开拓不及预期：可能影响技术领先地位

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告可能涉及利益冲突，使用时需结合个人情况及专业意见