20211015-东北证券-吉比特-603444.SH-长线运营构筑基础_新游释放业绩弹性_4页_698kb

报告摘要

吉比特（603444）公司点评总结

核心内容

吉比特（603444.SH）于2021年10月14日发布Q3业绩预告，预计实现归属母公司股东净利润2.93亿元~3.17亿元，同比增长23.1%~33.2%。扣除非经常性损益的净利润为2.86亿元~3.07亿元，同比增长39.9%~50.1%。公司对Q3业绩表现表示满意，并对未来发展充满信心，维持“买入”评级。

主要观点

长线运营能力突出：公司核心产品《问道》与《问道手游》表现稳定，长期运营能力验证了其市场竞争力。其中《问道手游》在AppStore畅销榜平均排名为第22名，最高至第11名。
新游表现亮眼：新上线的游戏《一念逍遥》在Q3依然保持畅销榜平均排名前十，运营数据稳定，具备长线运营潜力。《鬼谷八荒》等产品也成功发行，显示公司对修仙类游戏的深刻理解与市场把握。
《摩尔庄园》潜力待释放：该游戏于2021年6月上线，虽然尚未产生财务利润，但上线即成为爆款，连续11天排名畅销榜前三。随着道具摊销收入逐步确认，预计未来将对公司业绩产生积极影响。

关键信息

财务表现

净利润预测：2021-2023年预计净利润分别为16.63亿、18.88亿、23.04亿，同比增长分别为58.90%、13.57%、22.01%。
每股收益（EPS）：预计2021-2023年EPS分别为23.14元、26.28元、32.06元。
市盈率（PE）：对应PE分别为17倍、15倍、12倍。
营业收入增长：预计2021年营业收入为44.02亿元，同比增长60.51%。

投资建议

给予公司“买入”评级，未来6个月目标价为509.08元。
公司具备良好的成长性与盈利能力，未来业绩有望持续释放。

风险提示

游戏运营表现不及预期
政策监管趋严

财务摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	21.70	27.42	44.02	52.02	60.52
归属母公司净利润（亿元）	8.09	10.46	16.63	18.88	23.04
每股收益（元）	11.26	14.56	23.14	26.28	32.06
市盈率（倍）	26.51	29.26	16.85	14.84	12.16

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	86.0%	82.0%	82.0%	83.0%
净利润率	38.2%	37.8%	36.3%	38.1%
资产负债率	21.2%	20.0%	17.2%	14.4%
流动比率	3.35	3.96	5.12	6.42
速动比率	3.26	3.88	5.04	6.34
销售费用率	10.9%	20.0%	19.5%	19.0%
管理费用率	8.6%	6.0%	5.9%	5.7%
财务费用率	1.2%	-1.7%	-2.5%	-3.2%
净资产收益率（%）	27.5%	30.4%	25.7%	23.9%

股票数据

指标	2021/10/14
收盘价（元）	389.88
6个月目标价（元）	509.08
12个月股价区间（元）	305.74~588.18
总市值（百万元）	28,018.55
总股本（百万股）	72
A股（百万股）	72
B股/H股（百万股）	0/0
日均成交量（百万股）	1

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

研究团队简介

宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，上海财经大学金融硕士，哈尔滨工业大学通信本科，具有4年证券研究从业经历。
章驰：东北证券传媒行业研究助理，北京大学计算机硕士，武汉大学化学本科，2021年加入东北证券。

总结

吉比特凭借其核心产品《问道》系列的长线运营能力和新游《一念逍遥》的优秀表现，展现出强劲的盈利能力与市场竞争力。公司未来三年净利润增长预期良好，且估值水平逐步下降，投资价值凸显。同时，《摩尔庄园》的潜在贡献也为公司业绩增长提供了新的动力。尽管存在游戏运营不及预期和政策监管趋严等风险，但公司整体发展态势积极，值得投资者关注。

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