20230131-国信证券-江海股份-002484.SZ-受益下游需求高景气_全年利润中值同比增长49__6页_720kb

江海股份 (002484.SZ) 总结

核心内容

江海股份（002484.SZ）在2022年实现了显著的业绩增长，预计全年归母净利润中值同比增长 48.86%，达到 6.52~6.74亿元，扣非归母净利润同比增长 50%~60%。公司受益于新能源、储能、电动汽车和智能制造等行业的高景气需求，成为行业受益者。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：下游新能源市场持续高景气，推动公司业绩快速增长。公司产品在新能源和电动汽车领域获得广泛认可，成为主要客户。
• 产品线发展：
  • 铝电解电容器：公司牛角型电容器产能跃居全球第一，并持续扩产。内蒙古高性能电容器基地、车载铝电解电容器基础建设等项目推进顺利，成本端因电价回调和产能转移得到优化。
  • 薄膜电容器：公司深耕薄膜电容器十余年，1H22营收同比增长 43.43%，毛利率稳定。薄膜电容器预计将成为未来数年增长的主要动力。
  • 超级电容器：1H22营收同比增长 5.03%，毛利率略有下降，但公司已在储能、调频、电动大巴等领域打下良好基础，未来有望成为盈利能力最强的产品。
• 投资建议：公司有望充分享受新能源市场红利，未来三年（2022-2024）归母净利润预计分别为 6.6亿元、8.8亿元、11.4亿元，同比增长分别为 52.3%、32.8%、29.8%，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

业绩表现

• 2022年1月30日发布业绩预告，预计全年归母净利润增长 50%~55%，扣非归母净利润增长 50%~60%。
• 2022年四季度归母净利润预计 1.67~1.88亿元，同比增长 53%~73%，环比略有下降，主要受疫情管控全面放开及优普商誉减值计提影响。

产品与市场拓展

• 铝电解电容器：受益于光伏市场高景气，全球光伏逆变器前10大厂商中已有8家成为公司客户。公司内蒙古高性能电容器基地、车载铝电解电容器基础建设等项目顺利推进。
• 薄膜电容器：1H22营收同比增长 43.43%，毛利率略降。公司已完成重点用户试验认定，有望在2022年大规模放量。
• 超级电容器：1H22营收同比增长 5.03%，毛利率下降，但已拓展至储能、调频、电动大巴等多个领域。

风险提示

• 产能释放不及预期
• 客户验证不及预期
• 下游需求不及预期

投资建议

公司受益于新能源市场高景气，业绩增长强劲，预计未来三年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。