20240402-开源证券-森马服饰-002563.SZ-公司信息更新报告_2023年利润端如期改善_看好2024年恢复规模增长_9页_1mb

森马服饰（股票代码：002563SZ）最新报告（2024年4月2日）维持“买入”评级，重点关注公司2023年业绩和未来预测。

2023年，公司实现营业收入1366亿元，同比增长25%，归母净利润112亿元，增长761%。关键亮点包括童装服饰收入增长492%，休闲服饰下降25.8%；线上渠道收入下降35.1%，线下渠道恢复增长。公司通过全域新零售和降本增效，毛利率提升27个百分点至44%，费用率下降11%，归母净利率达8.21%，现金流改善显著。

盈利预测显示，公司预计2024-2026年归母净利润分别为129亿、147亿、163亿元，对应P/E倍数118、103、93。维持买入评级，基于2024年零售规模有望恢复增长。

主要风险包括加盟商提货不及预期、门店开拓进度慢。

总体而言，公司经营质量稳步提升，估值合理，建议投资者关注高质量扩张机会。

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