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公司总结：2018年半年度业绩分析及投资建议

核心内容

本报告分析了某纺织服装企业2018年上半年的财务表现及业务发展情况，重点围绕休闲服饰和童装业务、渠道升级、费用控制及未来发展战略展开。分析师虞婕雯对该公司未来六个月给予“增持”评级，并基于财务预测提出了对未来三年的盈利预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年上半年实现营业收入55.32亿元，同比增长24.80%；归属上市公司净利润6.67亿元，同比增长25.00%；扣除非经常性损益的净利润同比增长25.72%。
• 业务结构优化：公司收入主要来自童装（51.86%）和休闲服饰（47.44%），其中童装业务增长较快（27.70%），休闲服饰恢复性增长（21.91%）。
• 渠道拓展积极：线上线下渠道互补融合，线下渠道优化，直营店和加盟店分别净增加87家和354家；同时在国际市场上拓展，如在香港开设门店。
• 线上业务增长迅猛：线上收入同比增长32.00%，显示公司在电商领域的持续投入与成效。
• 运营效率提升：存货周转天数从156天降至132天，应收账款周转天数从63天降至38天，费用控制良好，三费合计下降至20.31%。
• 战略并购布局：公司与The Children’s Place签署许可协议，并拟并购Kidiliz集团，引进多个国际童装品牌，进一步丰富产品线。

关键信息

财务数据（2018H1）

• 报告日股价：11.68元
• 12个月A股价格区间：7.19~14.90元
• 总股本：2,686百万股
• 无限售A股/总股本：68.47%
• 流通市值：220.66亿元
• 每股净资产：3.6170元
• PBR：3.23倍

股东结构（2018M6）

• 邱光和：17.27%
• 邱坚强：13.39%
• 森马集团有限公司：12.49%

收入结构（2018H1）

• 休闲服饰：26.25亿元（47.44%）
• 儿童服饰：28.69亿元（51.86%）
• 其他：0.70%

财务预测（2018-2020年）

财务比率分析

投资建议

分析师虞婕雯对该公司未来六个月维持“增持”评级，认为其休闲服饰业务逐步恢复增长，童装业务保持稳定增长，且通过渠道优化和品牌引进，公司有望带动业绩持续提升。预计未来三年每股收益分别为0.57元、0.69元和0.80元，对应PE分别为20.60倍、16.98倍和14.67倍。

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证数据的准确性与完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成具体买卖建议。
• 分析师薪酬与报告推荐意见无直接或间接关联。
• 公司可能持有相关证券头寸并进行交易，也可能提供投资银行服务。
• 报告仅限特定客户，未经授权不得发布、复制或引用。