20180716-浙商证券-中炬高新-600872.SH-中炬高新跟踪报告_中报预增超预期_上调全年盈利预测_5页_936kb

中炬高新（600872）中报预增超预期总结

核心内容概述

中炬高新（600872）在2018年上半年表现出强劲的盈利增长，超出市场预期。公司预计上半年实现营业收入21.7亿元，同比增长约20%；归属于上市公司股东的净利润3.33亿元，同比增长约58%。其中，非调味品业务贡献显著，成为利润增长的重要驱动力。

主要观点

• 中报业绩超预期：公司上半年净利润增长达58%，高于此前预测的42%，且扣非净利润增长57%，显示盈利能力提升。
• 调味品业务稳健增长：调味品业务上半年营收约19.6亿元，净利润约3亿元，分别同比增长12%和25%。调味品业务在2018年第二季度继续保持增长，增速稳定。
• 非调味品业务表现亮眼：地产及服务业业务上半年营收约4,000万元，同比增长13.6倍；归母净利润约940万元，同比增长5.7倍。母公司营收增长7.8倍，归母净利润约2,000万元，非调味品业务贡献利润超预期。
• 盈利预测上调：考虑到非调味品业务的强劲表现，公司上调了全年盈利预测。预计2018年、2019年和2020年归母净利润分别为6.38亿元、7.60亿元和9.61亿元，分别同比增长41%、19%和27%。
• EPS与估值：对应的EPS分别为0.8元、0.95元和1.21元。当前股价对应的动态市盈率分别为38倍、32倍和25倍，维持买入评级。

关键信息

营收与利润预测

分业务表现

调味品细分子品类

财务分析

营收与成本

• 营收持续增长，2018年预计达43.54亿元，同比增长20.63%。
• 营业成本预计为24.98亿元，同比增长13.96%。
• 综合毛利率预计达42.63%，同比提升3.36个百分点。

毛利率与净利率

• 调味品综合毛利率预计达41.76%，同比提升1.8个百分点。
• 公司净利率预计达16.53%，同比提升2.36个百分点。
• ROE预计达16.77%，显示出良好的盈利能力。

偿债与运营能力

• 资产负债率下降至32.11%，表明财务结构优化。
• 流动比率和速动比率分别提升至3.85和2.18，显示短期偿债能力增强。
• 总资产周转率提升至0.76，运营效率提高。

投资评级说明

• 股票评级：买入，若证券在6个月内表现优于沪深300指数20%以上。
• 行业评级：看好，若行业指数在6个月内表现优于沪深300指数10%以上。

风险提示

• 报告中的信息来源于公开资料，不保证其真实性与完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，不建议仅依赖投资评级做出决策。
• 报告内容受版权保护，未经授权不得复制或传播。

公司简介

中炬高新是一家以酱油为主营业务的食品企业，旗下拥有“美味鲜”和“厨邦”两大品牌，是A股第二大酱油公司，仅次于海天味业。

附表说明

• 附表1：提供了2018-2020年公司分业务营收和成本预测。
• 附表2：展示了2018-2020年调味品细分子品类的营收和利润预测。
• 财务比率：包括毛利率、净利率、ROE、资产负债率等关键财务指标。

总结

中炬高新在2018年上半年实现了显著的业绩增长，尤其是非调味品业务表现超预期，推动了整体盈利能力的提升。调味品业务保持稳定增长，未来有望继续受益于产能扩张、渠道优化等因素。公司上调了全年盈利预测，维持买入评级，表明市场对其未来发展持积极态度。