20230908-天风证券-鸿合科技-002955.SZ-技术革新构建全周期业务_海外业务加速布局_4页_828kb

鸿合科技（002955）半年报点评

公司信息

• 股票代码：002955
• 研究日期：2023年09月08日
• 投资评级：买入（维持）
• 当前价格：25.93元
• 目标价格：（缺失）

业绩摘要

• 2023Q2：收入96.8亿元，同比下降216.2%；归母净利润12.0亿元，同比增长484.2%。
• 2023H1：收入162.1亿元，同比下降242.8%；归母净利润14.3亿元，同比增长169.4%。
• 原因：主要系市场需求影响。

业务分析

1. 产品与地区收入：

   • 分产品：IWB占比75.63%，毛利率37.82%；智能交互产品20.24%，毛利率29.20%；视听解决方案4.13%，毛利率42.15%。
   • 分地区：境内收入占比39.79%，境外收入占比60.21%，海外业务贡献显著。

2. 毛利率与盈利能力：

   • H1毛利率35.17%，同比提升8.11个百分点；归母净利率8.82%，同比提升3.11个百分点。
   • 销售与管理费率上升，研发与财务费率有所优化。

3. 技术创新：

   • 推出智能数字绿板、纯国产OPS硬件（适配国产系统），深化教育信息化布局。
   • 高职教品牌“鸿合爱课堂”构建智慧教学生态。
   • 幼教领域布局“鸿合优学”，推动数字化转型。

财务预测与估值

• 盈利预测（2023-2025E）：归母净利润34.5亿、50.4亿、57.4亿，对应EPS 14.7、21.5、24.5元。
• 估值：PE 18、12、11倍；PB 1.6、1.4、1.3倍。
• 调整评级：维持“买入”。

风险提示

• 国家教育政策变动、市场竞争加剧、技术创新风险、海外经营风险等。