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格林大华期货纸浆早报 20221202 总结

核心内容

本周纸浆市场整体呈现小幅去库态势，国内主流港口样本库存量为175.6万吨，同比下降0.4万吨，环比下降0.2%。进口量累计同比下降，开工率小幅下降，下游需求偏弱，市场情绪整体偏谨慎。

主要观点

• 市场趋势：纸浆价格延续刚需采购支撑，整体走势宽幅震荡。
• 供需分析：国内纸浆供应端有所收缩，进口量同比下降，但部分品类如漂白阔叶浆进口量同比略有增长。
• 产能变化：双胶纸和铜版纸产能利用率均有所波动，其中铜版纸产能利用率小幅上升，而双胶纸则略有下降。
• 新增产能：国内生活用纸行业新增产能逐步释放，多个项目陆续投产，预计未来供应能力将有所提升。
• 出口活跃：铜版纸出口贸易活跃度提高，对价格形成一定支撑。
• 风险因素：市场需关注人民币汇率波动、原油价格变化、下游纸企开工率及资金面情况。

关键信息

利多因素

• 港口库存下降：中国纸浆主流港口样本库存量为175.6万吨，环比下降0.2%。
• 双胶纸出货正常：双胶纸生产企业库存环比下降4.5%，市场发运情况因疫情防控政策优化有所改善。
• 铜版纸需求支撑：铜版纸产能利用率70.6%，环比上升0.3%；产量9.6万吨，环比增长1.1%；库存环比下降2.5%。
• 新增项目：
  • 金红叶淄博基地高档生活用纸项目投资20.3亿元，建成后年产能24万吨。
  • 智利Arauco MAPA项目推迟至12月中旬开始运营，年产能156万吨漂白桉木浆。
  • 沙特纸业PM5生产线计划2024年开机，年产能6万吨，投产后生活用纸年产能达19万吨。
  • 日照年产50万吨生活用纸项目一期（15万吨）分4条生产线，计划于2023年2月和6月陆续投产。

利空因素

• 下游需求偏弱：双胶纸开工率和产量均环比下降0.5%，生活用纸开工率47%，环比下降1.5%；产量17.3万吨，环比下降3.2%。
• 物流受阻：部分地区物流不畅，导致中小企业库存增加。
• 进口价格下降：12月1日，智利Arauco报盘中银星价格940美元/吨，金星780美元/吨，较上一轮下降30美元/吨；俄罗斯伊利姆外盘报价针叶浆930美元/吨，阔叶浆880美元/吨，乌本块600美元/吨，均较上轮下降。
• 进口量环比下降：10月中国纸浆进口量227.0万吨，环比下降9.2%；漂白针叶浆进口量56.2万吨，环比下降2.5%，同比减少12.9%；漂白阔叶浆进口量97.1万吨，环比下降19.2%，但同比增加6.4%。

操作建议

• 纸浆市场整体呈现宽幅震荡，建议投资者关注国内主流港口到港情况及下游成品纸企业的需求变化。
• 市场可能受到新增产能释放、进口量变化及下游需求波动的影响，需密切跟踪相关数据及政策动向。

风险提示

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及价格走势。
• 原油价格波动：作为纸浆生产成本的重要组成部分，可能对价格产生间接影响。
• 下游纸企开工率：若开工率持续低迷，将对纸浆需求形成压力。
• 资金面情况：市场资金流动状况可能影响纸浆期货的短期走势。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
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