20170514-天风证券-通信行业研究周报_移动集采落地_网络重构推动全球光通信高景气延续_25页_1mb

通信行业总结

核心内容

2017年，中国移动启动了第二批普通光缆集采，采购规模为6760万芯公里，不设投标限价，计划使用周期为2017年7月-12月。结合前次集采，全年光纤光缆实际需求达到1.6亿芯公里，同比增长50%。随着中国移动持续推进接入网建设及城域网、骨干网扩容，光纤光缆需求大幅增长，光通信厂商产能利用率接近饱和，行业供求关系持续紧张。

2017年，中国联通、中国电信也加大了光纤光缆采购规模，与移动保持同步。同时，中广移动成立后，其700MHz频段网络建设若能落地，将成为推动光通信行业的重要因素。由于光纤预制棒产能释放存在周期，国内和海外均面临产能瓶颈，预计2018年国内光纤预制棒缺口仍将延续，光通信行业量价齐升逻辑持续。

主要观点

1. 光通信行业高景气延续：中国移动、联通、电信等运营商的光纤光缆集采持续推进，叠加5G网络部署，光通信行业需求持续增长，价格维持高位。
2. 海外需求强劲：Verizon启动大规模光纤光缆采购，与康宁、普瑞斯曼签订10.5亿美金和3亿美金的订单，推动全球光通信市场供需紧张。
3. 光纤预制棒紧缺：全球光纤预制棒处于供不应求状态，国内产能缺口预计持续至2018年底，导致光纤光缆价格维持高位。
4. 5G网络建设推动光通信需求：5G网络部署在高频段，基站密度显著增加，回传网规模和复杂程度提升，城域网、骨干网带宽需求增加，为光通信行业带来新机遇。
5. 物联网加速发展：NB-IoT芯片量产，模组成本下降，网络覆盖逐步完善，物联网应用将大面积落地，进入爆发期。
6. 国企改革成为热点：中国联通混改成为通信行业国企改革的标杆，未来有望带动其他国企改革进程。
7. 量子通信前景广阔：量子通信作为安全加密通信解决方案，受到国家重视，市场潜力巨大，相关公司有望受益。

关键信息

• 2017年光通信需求：预计增长20%，价格也将提升20%左右，光纤市场规模增速有望超40%。
• Verizon订单：签订10.5亿美金和3亿美金的光纤光缆订单，推动全球光通信市场供需紧张。
• 康宁扩建：计划在北卡罗来纳州投资2.5亿美元扩建低损耗光纤产能，后期可能追加至20亿美元。
• 5G部署：Verizon预计2018年底部署5G网络，5G网络有eMBB、mMTC和URLLC三大应用场景，对光纤光缆需求大幅增加。
• 物联网发展：NB-IoT芯片量产，模组成本下降，网络覆盖快速推进，预计2017年达到千万出货量，模组价格可降至30元，与2G GSM模组形成竞争。
• 国企改革：中国联通混改成为行业标杆，其他国企改革标的如特发信息、东方通信、杰赛科技等也值得关注。
• 量子通信：量子通信市场潜力巨大，相关公司如九州量子、科大国盾、浙江东方等可能受益。

建议关注的股票

风险提示

• 电信运营商资本开支下滑幅度超预期
• 海外厂商产能释放超预期

本周重点公告

• 中利集团：获准公开发行绿色公司债券，金额不超过7亿元
• ST慧球：提起诉讼，涉案金额6979.17万元
• 博创科技：发布2016年度权益分派方案，每10股派2元
• 理工光科：发布2016年度权益分派方案，每10股派4元
• 盛迅达：发布2016年度权益分派方案，每10股派1.65元
• 辉煌科技：发布2016年度权益分派方案，每10股派0.1元
• 初灵信息：发布2016年度权益分派方案，每10股派2.2元
• 天浮通信：非公开发行A股，募集不超过7.18亿元
• 盛洋科技：与九州量子合作，持股九州量子
• 科华恒盛：与科大国盾战略合作

上周板块走势

• 通信板块：下跌2.33%，跑输沪深300指数2.41个百分点，跑赢创业板指数0.07个百分点
• 通信设备制造：下跌1.69%
• 增值服务：下跌7.32%
• 电信运营：上涨0.37%
• 沪深300指数：上涨0.08%
• 创业板指数：下跌2.40%

上周个股表现

涨幅前十

跌幅前十

上周板块估值水平

• 通信设备板块：估值略高于历史水平
• 增值服务板块：估值低于历史水平
• 电信运营板块：估值高于历史水平
• 通信设备板块相对溢价率：在历史平均水平
• 增值服务板块相对溢价率：略低于历史平均水平

重点新闻汇总

1. 工信部与国际电信联盟签署合作意向书：加强“一带一路”沿线国家电信和信息网络合作。
2. 中国电信启动核心路由交换设备集采：数据中心交换机和汇聚交换机采购。
3. 中国移动启动普通光缆集采：采购规模约6760万芯公里，推动光通信行业需求增长。
4. 亨通光电Q1营收大涨：营收45.77亿元，同比增长37.68%，净利润2.78亿元，同比增长141.94%。
5. 中国首次5000米级海底光缆海试成功：验证我国海底光缆技术与性能。
6. Verizon推出基于白盒的uCPE计划：推动NFV发展，加速SD-WAN、安全等服务的提供。
7. Facebook在印度推出2万个WiFi热点：助力数字印度计划，提供低成本、高带宽的互联网服务。
8. 印度巴帝电信净利润猛降72%：受Reliance Jio价格战冲击。
9. T-Mobile敦促FCC改变3.5GHz架构：推动5G和LTE服务部署。
10. Prysmian获Verizon三年期光缆订单：金额约3亿美元，支持Verizon光纤平台建设。

未来展望

• 光通信行业：预计2017-2018年保持10%-20%增长，光纤光缆行业量价齐升逻辑持续。
• 5G部署：推动基站密度和回传网规模增加，带动光纤光缆需求。
• 物联网发展：NB-IoT芯片量产，模组成本下降，网络覆盖完善，终端应用将大面积落地。
• 国企改革：中国联通混改成为行业标杆，推动其他国企改革进程。
• 量子通信：市场潜力巨大，相关公司有望受益。

重点推荐

• 亨通光电：预计2017年净利润28亿，PE为12倍
• 中天科技：预计2017年净利润24亿，PE为13倍
• 烽火通信：预计2017年净利润12亿，PE为20倍
• 长飞光纤光缆：港股，建议关注

择机关注个股

• 宁波建工：参股中经云，低估值高增长
• 梅泰诺：收购全球数字营销龙头
• 科华恒盛：能源互联网+云计算+量子通信
• 金固股份：股价接近发行底价，业务发展迅速
• 永鼎股份：员工持股买完，车联网大数据预期落地
• 华星创业：拟收购互联港湾，IDC、云计算长期看点
• 网宿科技：行业高确定性增长，关注价格见底时点
• 浙江东方：持股科大国盾与神州量子
• 盛洋科技：与九州量子合作，持股九州量子
• 九州量子：核心公司，量子通信解决方案

量子通信催化剂

1. 量子通信“京沪线”的建成运营
2. 量子通信“沪宁线”的启动
3. 浙江网等网络的建设
4. 九州量子做市

总结

2017年，通信行业在光通信、物联网、国企改革、量子通信等领域表现出强劲增长动力。中国移动、联通、电信等运营商加大光纤光缆采购，推动行业需求增长，光纤预制棒产能瓶颈导致供不应求，价格维持高位。同时，5G部署、NB-IoT商用加速、物联网应用落地等也为行业带来新的增长点。建议重点关注拥有光棒产能的龙头企业，如亨通光电、中天科技、烽火通信等，以及专网通信、军工通信、量子通信等领域的相关公司。