20180723-东吴证券-工程机械行业点评报告_起重机_推土机_装载机同比继续高增长_环比负增长或增速下滑；起重机缺货将持续到Q3末_11页_1mb

工程机械行业销售数据与市场分析总结

核心内容概述

2018年6月，工程机械行业整体表现强劲，其中汽车起重机、推土机、装载机销量同比继续高增长，而压路机销量则出现下降。行业整体呈现结构性增长，部分产品线在高基数下仍保持稳定增长，出口表现不一，部分产品出口增速放缓，部分则维持高增长。

主要观点

1. 汽车起重机

• 单月销量：3198台，同比增长 51%，环比增长 6%。
• 累计销量（1-6月）：16625台，同比增长 74%。
• 龙头企业表现：徐工以1467台销量位列第一，市占率 46%，连续四个月同比增长超 60%。
• 行业预测：起重机缺货将持续至Q3末，全年预计增长 50%。

2. 推土机

• 单月销量：699台，同比增长 41%，环比增长 3%。
• 累计销量（1-6月）：4473台，同比增长 37%。
• 出口表现：6月出口265台，同比增长 57%，占总销量的 38%，已连续26个月增长。
• 市场份额：山推以477台销量位居第一，市占率 68%，一家独大；山工、彭浦分别以59台、50台销量位列第二、第三，市占率分别为 8%、 7%。
• 区域分布：安徽、湖北、浙江为需求大省，东部、中部、西部市占率分别为 25%、 24%、 13%，中部市占率环比下降 7.5pct。

3. 装载机

• 单月销量：10221台，同比增长 30%，环比下降 8.6%。
• 累计销量（1-6月）：60543台，同比增长 34%。
• 出口表现：6月出口2001台，同比增长 15%，出口占比 20%，增速有所放缓。
• 区域分布：河北、山东为需求大省，东部、中部、西部市占率分别为 29%、 22%、 29%，各区域市占率较为稳定。

4. 压路机

• 单月销量：1601台，同比下降 6%，环比下降 14%。
• 累计销量（1-6月）：11197台，同比增长 16%。
• 出口表现：6月出口302台，同比增长 68%，出口占比 19%，持续高增长。
• 市场份额：徐工以407台销量位居第一，市占率下降至 25%；柳工、三一、山推销量分别为145台、120台、120台。
• 区域分布：河南、江苏、山东为需求大省，东部、中部、西部市占率分别为 29%、 21%、 31%，基本保持稳定。

关键信息

• 行业趋势：下半年排产情况良好，但销量或同比下滑。
• 产品线表现：
  • 汽车起重机：接力挖掘机高增长，预计缺货持续至Q3末。
  • 推土机：销量稳定增长，出口表现强劲，山推市场份额领先。
  • 装载机：销量在高基数下稳定增长，但出口增速放缓。
  • 压路机：销量持续下降，但出口维持高增长。
• 投资建议：
  • 首推龙头：三一重工，具备全系列产品线竞争优势、龙头集中度提升、出口超预期、估值溢价和经营质量改善。
  • 其他推荐：恒立液压（拓展国际业务），柳工、中联重科、中国龙工、艾迪精密等。

风险提示

• 一带一路实施低于预期。
• 固定资产和房地产投资低于预期。

附录数据概览

推土机行业销量（2018年1-6月）

推土机行业同比（2018年1-6月）

推土机行业环比（2018年1-6月）

装载机行业销量（2018年1-6月）

装载机行业同比（2018年1-6月）

装载机行业环比（2018年1-6月）

汽车起重机行业销量（2018年1-6月）

汽车起重机行业同比（2018年1-6月）

汽车起重机行业环比（2018年1-6月）

总结

2018年6月，工程机械行业整体呈现结构性增长，其中汽车起重机、推土机、装载机销量同比继续高增长，而压路机销量则出现下降。行业集中度不断提升，龙头企业如徐工、三一、山推等表现突出。投资建议继续首推龙头三一重工，并关注恒立液压、柳工、中联重科、中国龙工、艾迪精密等。风险提示包括一带一路实施低于预期和固定资产投资不及预期。