> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 视源股份（002841）总结 ## 核心内容 视源股份（002841）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，展现出公司在业务拓展和盈利能力提升方面的强劲表现。公司作为全球液晶显示主控板卡的龙头企业，持续巩固其市场地位，并在“AI+教育/办公”等新兴应用场景中取得良好进展。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营收增长**：2026Q1实现总营收62.03亿元，同比增长23.95%，显示出公司业务扩张的强劲势头。 - **利润增长**：归母净利润达到2.47亿元，同比增长52.45%，增速显著高于营收增长，反映出公司盈利能力的持续修复。 - **扣非净利润**：扣非归母净利润为1.90亿元，同比增长82.52%，进一步表明公司主营业务的盈利能力增强。 ### 盈利能力 - **毛利率**：2026Q1毛利率为20.75%，同比微升0.09个百分点，公司在成本控制和产品结构优化方面成效显著。 - **净利率**：净利率为4.07%，同比上升0.35个百分点，主要得益于期间费用率的合理控制。 - **费用率**：销售费用率同比下降0.49个百分点，管理费用率上升0.20个百分点，研发费用率下降0.74个百分点，财务费用率上升0.21个百分点。财务费用率上升主要由于利息收入减少和利息费用增加。 ### 投资建议 - **评级**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.59亿元、13.21亿元、15.38亿元，对应EPS分别为1.66元、1.90元、2.21元。 - **估值**：当前股价对应PE分别为22.62倍、19.84倍、17.04倍，估值逐步下降，体现出市场对公司未来业绩增长的信心。 ### 行业与业务前景 - **行业趋势**：智能交互显示行业正加速向数字化、智能化转型，商用及教育场景需求回暖，为公司带来结构性增量。 - **业务布局**：公司旗下希沃与MAXHUB双轮驱动，商业化落地良好。同时，家电控制器及汽车电子业务高速增长，柔性机械臂与清洁机器人等前沿布局打开成长空间。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通股**：6.96亿股/5.19亿股 - **总市值/流通市值**：262.05亿元/195.55亿元 - **12个月内最高/最低价**：44.86元/32.08元 ### 财务预测（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 22,401 | 24,354 | 27,386 | 30,327 | 33,552 | | 归母净利润 | 971 | 1,013 | 1,159 | 1,321 | 1,538 | | 毛利率 | 21.33% | 20.04% | 20.40% | 20.73% | 21.06% | | 销售净利率 | 4.33% | 4.16% | 4.23% | 4.35% | 4.58% | | 净利润增长率 | -29.13% | 4.38% | 14.34% | 13.97% | 16.48% | | EPS（元） | 1.40 | 1.46 | 1.66 | 1.90 | 2.21 | | PE（倍） | 26.99 | 25.86 | 22.62 | 19.84 | 17.04 | ### 风险提示 - **宏观经济波动** - **国际贸易摩擦及地缘政治风险** - **汇率波动** - **原材料价格波动** ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 联系信息 - **证券分析师**：孟昕、赵梦菲 - **邮箱**：mengxin@tpyzq.com、zhaomf@tpyzq.com - **登记编号**：S1190524020001、S1190525040001 - **机构地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com