20181028-西南证券-视源股份-002841.SZ-业绩符合预期_盈利能力持续增强_4页_1mb

视源股份2018年三季报点评总结

核心内容

视源股份（002841）在2018年前三季度表现出强劲的业绩增长，盈利能力持续增强，各项业务稳步发展，公司整体处于良好的增长态势。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2018年前三季度实现营业收入120.02亿元，同比增长60.83%；实现归母净利润8.50亿元，同比增长42.53%。公司预计2018年全年归母净利润为8.30亿元至9.68亿元，同比增长20%-40%。
• 盈利能力增强：净利润增速显著高于营收增速，Q1-Q3净利润分别同比增长13.9%、30.3%、62.2%，盈利能力持续提升。
• 费用率稳定：销售费用率下降0.12个百分点，管理费用率上升0.18个百分点，财务费用率上升0.53个百分点，整体期间费用率保持稳定。
• 资产减值损失增加：由于应收账款和存货大幅增长，公司2018年前三季度资产减值损失为1.2亿元，同比增长295.87%。
• 业务发展情况：
  • 液晶显示主控板卡业务：2018年上半年实现营收35.96亿元，同比增长72.77%，出货量占全球液晶电视主控板卡出货量的36%以上，市占率领先。
  • 教育业务：2018年上半年实现营收18.36亿元，同比增长46.96%，占公司营收比重29.53%，交互智能平板产品保持市场占有率第一。
  • 企业服务业务：2018年上半年实现营收2.45亿元，同比增长127.53%，占公司营收比重3.94%，有望成为新的利润增长点。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年EPS分别为1.45元、1.92元、2.62元，未来三年归母净利润将保持35%的复合增长率。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：包括行业政策变动、市场竞争加剧、原材料价格波动、业务拓展不及预期及汇兑损益变动等风险。

关键信息

财务数据概览

财务分析指标

资产负债表概览

现金流量表概览

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间。
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

风险提示

• 行业政策的变动风险
• 市场竞争加剧的风险
• 原材料价格或大幅波动
• 业务拓展或不及预期的风险
• 汇兑损益变动的风险