零售行业点评报告：二月建议主线与主题双线配置-20190131-银河证券-19页_1mb

零售行业点评总结（2019年1月31日）

核心看点

• 社消增速有所回落，但CPI推动必选消费发展，购物中心市场保持健康。
• 2018年12月社会消费品零售总额同比增长8.2%，增速环比上升0.1个百分点，与往年12月表现一致。
• 1-12月社消总额同比增长9%，全年增速呈波动下滑趋势。
• 必选消费：食品对CPI同比贡献维稳，超市营收同比增速达9.38%，便利店行业增长遇挑战。
• 可选消费：化妆品、黄金珠宝、服装销售额同比增速分别为1.9%、2.3%、7.3%，购物中心与百货渠道稳健。
• 零售行业估值指标处于较低的历史百分位点，显示市场低估。

市场行情

• 1月商贸零售指数上涨2.32%，跑输上证综指、深证成指和沪深300。
• 新零售指数上涨4.29%，表现优于商贸零售指数。
• 超市板块领涨，涨幅为5.06%，百货板块涨幅为1.40%。
• 核心组合表现较好，家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购分别上涨4.18%、4.47%、3.87%、10.46%，累计涨幅均表现良好。
• 估值方面：CS商贸零售、百货、超市、连锁行业PB、PS、PE均处于较低水平，显示市场低估。

二月投资建议

主线配置

• 春节消费旺季来临，建议增持超市和购物中心。
• 推荐组合：家家悦（603708.SH）、天虹股份（002419.SZ）、周大生（002867.SH）、苏宁易购（002024.SZ）。
• 建议关注：永辉超市（601933.SH）。

概念主题

• 新零售主题：阿里系与腾京系主要布局在超市板块，建议关注相关企业。
• 国企改革（国改）：居然新零售与武汉中商跨界融合引发市场关注，建议关注长三角、东部沿海、东北地区等地的国企背景百货公司。
• 风险提示：需注意业绩地雷、政策不达预期等风险。

个股表现与资金流向

• 涨幅前十名及资金净流入前十名：

  • 武汉中商（000785.SZ）涨幅达65.54%，资金净流入8.07亿元。
  • 华联综超（600361.SH）涨幅27.14%，资金净流入8.07亿元。
  • 兰州民百（600738.SH）涨幅25.44%，资金净流入4.32亿元。
  • 中央商场（600280.SH）涨幅24.31%，资金净流入3.89亿元。
  • 南极电商（002127.SZ）涨幅23.27%，资金净流入1.74亿元。
  • 步步高（002251.SZ）涨幅12.80%，资金净流入1.54亿元。
  • 苏宁易购（002024.SZ）涨幅10.46%，资金净流入0.82亿元。
  • 家家悦（603708.SH）涨幅10.17%，资金净流入0.79亿元。
  • 人人乐（002336.SZ）涨幅10.17%，资金净流入0.79亿元。
  • 安德利（603031.SH）涨幅10.17%，资金净流入0.91亿元。

• 资金净流出：莱绅通灵（603900.SH）、三木集团（000632.SZ）、富森美（002818.SZ）、宏图高科（600122.SH）等。

核心关注组合表现

附录：2018Q4基金持仓情况

• 零售行业基金持仓：永辉超市（601933.SH）稳居榜首，持股基金数增加52家。
• 重点个股持仓变化：
  • 家家悦（603708.SH）持股基金数减少9家。
  • 周大生（002867.SZ）持股基金数减少7家。
  • 苏宁易购（002024.SZ）持股基金数减少50家。

风险提示

• 中美贸易战升级：可能影响消费信心和进口商品价格。
• 消费者信心不足：可能抑制整体消费意愿。
• 行业竞争加剧：对零售企业盈利能力和市场份额形成压力。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 李昂：商贸零售行业分析师，拥有证券投资咨询执业资格，专注于零售行业研究。
• 联系方式：
  • 邮箱：liang_zb@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130517040001

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