20220103-中泰证券-宏观策略专题报告_开年宏观经济与市场十大预判_15页_931kb

2022年宏观经济与市场十大预判总结

核心内容概述

本报告由分析师陈兴撰写，从十个方面对2022年的宏观经济和资本市场进行了大胆预判，涵盖政治、疫情、货币政策、财政政策、投资方向及市场风格等多个维度。报告基于对历史数据、当前政策动向和市场表现的综合分析，旨在为投资者提供有价值的参考。

主要观点与关键信息

1. 政治格局变化

• 预判一：共和党中期选举得势
  • 美国中期选举结果可能对民主党不利，共和党有望在国会中占据优势。
  • 拜登连任可能性较低，因其年龄偏大，且支持率持续下滑，退选议员数量较多。

2. 疫情走势

• 预判二：全球疫情难以消退
  • Omicron变异毒株引发全球疫情反弹，传播速度快，但加强针接种率仍较低，难以有效控制疫情。
  • 发达经济体和发展中经济体疫情周期错位，发达经济体疫情可能持续较长时间。

3. 美联储货币政策

• 预判三：美联储年内多次加息
  • 美国通胀水平已接近“大滞胀”时期，美联储被迫加快货币收紧。
  • 预计2022年将有多次加息，流动性收紧风险上升。

4. 大宗商品价格趋势

• 预判四：全球大宗价格下行
  • 尽管2021年大宗商品价格大幅上涨，但实际价格仍处于周期下行期。
  • 美联储加息将推动美元走强，对大宗商品的名义价格形成压制。

5. 财政政策方向

• 预判五：财政政策难言积极
  • 2021年财政政策力度不及2020年，2022年财政发力将更多体现在节奏前置和结构优化。
  • 减税政策主要针对小微企业、个体工商户和制造业，而非全面减税。

6. 货币政策展望

• 预判六：降准降息进程未止
  • 2022年仍有降准甚至降息的可能，货币宽松周期未结束。
  • 降息时机可能在2022年一季度，春节假期后操作概率较大。

7. 经济增速走势

• 预判七：L型经济增速企稳
  • 2021年经济增速持续回落，但2022年有望在L型底部企稳。
  • 融资增速企稳预示经济增速将逐步回升，潜在产出增速预计在5.5%以上。

8. 出口与消费关系

• 预判八：出口、消费不能兼顾
  • 出口表现强劲依赖全球疫情持续，若疫情缓解，出口增速可能下滑。
  • 消费端受疫情压制，但若疫情缓和，消费有望回升，由下游制造业补库支撑。

9. 投资方向变化

• 预判九：投资发力在于制造
  • 制造业投资增速最快，地产和基建投资增速相对较低。
  • 宽信用政策向制造业倾斜，特别是绿色产业，原材料价格回落有助于制造业盈利提升。

10. 市场风格切换

• 预判十：大盘蓝筹再度占优
  • 2021年成长风格占优，但美联储加息将带来风格切换。
  • 预计2022年“春季躁动”期间，大盘蓝筹股将重新占据市场优势。

投资要点摘要

• 财政政策：节奏前置和结构优化为主，而非大规模扩张。
• 货币政策：宽松周期未结束，降准降息仍有空间，但时间窗口有限。
• 经济增速：L型底部企稳，全年增长有望维持在5%-5.5%区间。
• 市场风格：从成长转向价值，大盘蓝筹股将再度占优。

风险提示

• 政策变动：可能影响宏观经济和市场走势。
• 经济恢复不及预期：可能对投资策略产生影响。

图表与数据参考

• 图表1：美国总统执政结束时年龄分布
• 图表2：拜登支持率变化趋势
• 图表3：疫情周期错位表现
• 图表4：加强针接种率对比
• 图表5：美国“影子通胀”与“大滞胀”对比
• 图表6：联邦基金利率与影子利率走势
• 图表7：大宗商品实际价格与周期波动
• 图表8：美联储资产规模与美元指数关系
• 图表9：2021年国债净融资额趋势
• 图表10：罚没收入与税收收入增速对比
• 图表11：贷款名义与实际利率水平
• 图表12：我国降息周期与美国联邦利率走势
• 图表13：社融存量同比增速
• 图表14：潜在经济增速预测
• 图表15：我国出口与进口价格指数走势
• 图表16：库存周期变化趋势
• 图表17：2021年前11个月各类投资增速
• 图表18：绿色贷款余额分布
• 图表19：2021年各类资产表现
• 图表20：联邦基金利率与沪深300、中证500之差

投资评级说明

基准指数说明：

• A股：沪深300指数
• 新三板：三板成指或三板做市指数
• 香港市场：摩根士丹利中国指数
• 美股市场：标普500或纳斯达克指数（另有说明除外）

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料及研究观点，不构成投资建议。
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