20230420-国金证券-抚顺特钢-600399.SH-高温合金销量高增_项目有序推进_4页_818kb

公司业绩分析

公司抚顺特钢发布的2022年报显示，营收7815亿元同比增长54%，但归母净利润197亿元同比下降7492%；2023年一季度，营收2008亿元同比增长1024%，归母净利润下降，主要受原料成本上涨影响，尤其电解镍价格同比上升9%，公司采取以销定产模式但未能完全转嫁成本。

产品方面，合金结构钢销量同比增长143%但售价下降，高温合金销量大幅上升，但售价下滑。公司计划2023年推进高温合金产能扩张，包括试生产和新建设项目，维护军品需求和航空航天市场占有率，2022年航空航天市占率达80%以上。

盈利预测被下调，预计2023-2025年归母净利润分别为743亿元、982亿元、1203亿元，对应PE和PE分别为30倍、23倍、18倍，维持买入评级。风险包括高端产品产量不确定性、原料价格波动和需求增速不及预期。