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铂科新材（300811.SZ）投资分析总结

核心内容

铂科新材（300811.SZ）是一家专注于金属软磁粉芯及芯片电感产品的高新技术企业，受益于新能源行业的快速发展，公司业绩持续增长，未来发展前景广阔。证券分析师张崇欣对该股给出了“买入”评级，并认为其表现有望显著优于市场。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度公司营收7.44亿元，同比增长42.38%；归母净利润1.31亿元，同比增长55.84%；扣非归母净利润1.29亿元，同比增长60.30%。其中，三季度营收和净利润分别同比增长33.22%和64.89%。
• 毛利率提升：公司毛利率由半年报的35.70%提升至前三季度的36.31%，预计2022年第三季度铁矿石价格环比下降对毛利率起到积极作用。
• 产能扩张计划明确：公司预计到2024年河源基地2万吨产能将完全建成，总磁芯产能将达到5.1万吨，2021-2024年复合增速达26.83%，远超行业平均水平（16.29%）。
• 新能源驱动需求增长：金属软磁粉芯广泛应用于光伏储能、新能源汽车、变频空调、UPS等领域，预计2025年市场规模将达到85.35亿元，2021-2025年复合增速为16.29%。其中新能源汽车和充电桩领域增速最快，预计2025年市场规模达31.7亿元，复合增速达39.98%。
• 芯片电感市场前景广阔：公司已推出多个芯片电感系列料号，获得知名芯片厂商认可，预计到2025年全球芯片电感需求量为276.39亿颗，合金芯片电感需求量为55.28亿颗，2020-2025年复合增速达20.99%。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.09亿元、3.12亿元和4.50亿元，2021-2024年复合增速达55.22%。
• 估值指标持续优化：公司市盈率（P/E）由2021年的84.72倍逐步下降至2024年的22.52倍，市净率（P/B）由2021年的10.28倍下降至2024年的4.20倍，整体估值趋于合理。

关键信息

股票数据

• 当前价格：97.81元
• 总股本：104.25百万股
• 流通A股：51.04百万股
• 52周内股价区间：51.15-113.75元
• 总市值：10,196.55百万元
• 总资产：1,906.48百万元
• 每股净资产：10.77元

财务预测与表现

• 营业收入：预计2022-2024年分别为1,024亿、1,418亿、1,870亿，同比增长率分别为41.1%、38.4%、31.9%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为209亿、312亿、450亿，同比增长率分别为74.1%、48.9%、44.4%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为2.02元、3.01元、4.34元。
• 每股净资产：预计2022-2024年分别为13.02元、17.48元、23.27元。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为37.4%、39.4%、41.5%，持续提升。
• 净资产收益率（ROE）：预计2022-2024年分别为15.5%、17.2%、18.7%，盈利能力增强。

偿债与经营效率

• 资产负债率：预计2022-2024年分别为20.5%、18.1%、15.9%，持续优化。
• 流动比率：预计2022-2024年分别为3.2、3.6、4.3，流动性增强。
• 速动比率：预计2022-2024年分别为2.7、3.1、3.7，短期偿债能力提升。
• 现金比率：预计2022-2024年分别为0.6、0.7、1.0，现金储备增加。
• 应收账款周转天数：预计2022-2024年分别为142.5天、140天、140天，略有改善。
• 存货周转天数：预计2022-2024年分别为90天、90天、90天，保持稳定。
• 总资产周转率：预计2022-2024年分别为0.6、0.6、0.7，资产使用效率提升。
• 固定资产周转率：预计2022-2024年分别为2.4、2.5、2.8，资产运营效率提高。

现金流量

• 经营活动现金流：预计2022-2024年分别为133亿、242亿、339亿，持续改善。
• 投资活动现金流：预计2022-2024年分别为-86亿、-147亿、-148亿，投资持续进行。
• 融资活动现金流：预计2022-2024年分别为47亿、-32亿、-32亿，融资结构优化。
• 现金净流量：预计2022-2024年分别为94亿、63亿、158亿，资金流动性增强。

风险提示

• 竞争加剧：合金软磁粉芯市场竞争可能加剧，影响利润空间。
• 行业扩张不及预期：新能源行业增长可能低于预期，影响产品需求。
• 技术迭代不及预期：若公司技术升级速度不及行业，可能影响市场竞争力。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性或完整性。投资者应根据自身情况审慎决策。