20250506-华源证券-铂科新材-300811.SZ-业绩符合预期_芯片电感持续兑现AI产业景气度_3页_308kb

铂科新材(300811SZ)公司点评报告总结

投资评级：买入（维持）
核心观点：公司2024年业绩显著增长，芯片电感业务受益AI产业景气度，未来增长潜力明确

业绩表现：2024年度实现营收1663亿元（同比+435%），归母净利润376亿元（同比+469%），扣非归母净利润367亿元（同比+533%）。其中金属软磁粉芯业务营收123亿元（同比+202%），电感元件营收386亿元（同比+2758%），显示芯片电感业务成为主要增长引擎。2025年第一季度营收383亿元（同比+144%，环比-121%），归母净利润74亿元（同比+31%，环比-173%），预计受春节假期影响存在季节性波动。

业务动态：芯片电感业务具备高功率低损耗优势，覆盖AI服务器等高景气领域。22-24年电感元件营收分别为2000万元、1亿元、39亿元，持续验证新主业发展。公司新增多家国内外半导体客户，拓展ASIC等应用领域，并完成泰国高端金属软磁材料及磁元件生产基地建设的前期筹备工作。此外，金属软磁粉末业务同比增473%，显示核心产品线全面增长。

盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为47/58/70亿元，同比增速247%/235%/210%。当前PE为25/20/17倍，显著低于历史水平，反映市场对公司未来成长性认可。净利润率从225%提升至2310%，受益芯片电感业务毛利率中枢上移。

财务指标：2024年毛利率达407%（同比+3%），净利率225%（同比+5%）。ROE从1626%提升至1795%，显示盈利质量改善。营收增速保持高位，2025年预测增速2275%，2026年1501%，2027年1439%。货币资金、应收账款等流动资产同比增长，资产负债率22%，财务结构稳健。

风险因素：需关注需求波动风险，芯片电感市场依赖AI服务器产能；项目建设进展可能影响产能释放；原材料价格波动对成本控制构成压力；新业务拓展存在技术及市场验证不确定性。

投资价值：公司已站稳光储新能源赛道，芯片电感业务有望成为第二增长极。估值处于历史低位，且盈利预测增速保持高位，维持“买入”评级。需重点关注AI产业需求释放、产能建设进度及新材料应用拓展情况。