20250918-华安证券-铂科新材-300811.SZ-铂科新材_25Q2业绩环比改善_ASIC产品放量可期_4页_344kb

铂科新材公司分析总结

核心观点

华安证券维持铂科新材“买入”评级，重点关注业绩改善和ASIC产品放量。

业绩概要（2025H1）

• 营收8.6亿元，同比增长8.1%
• 归母净利润1.9亿元，同比增长3.3%
• 毛利率39.8%，同比下降0.7 pct

子公司部门分析

1. 金属软磁粉芯业务

• 收入6.6亿元，同比增长12.0%
• 主要增长动力：AI与新基建驱动下的下游需求（通讯/服务器电源/新能源汽车/光伏储能），客户拓展（比亚迪、华为、特斯拉）及产能扩张取得突破。

2. 电感业务

• 收入1.8亿元，同比下降9.7%
• 业绩承压主因：客户产线切换；Q2已恢复环比增长，并与伟创力等客户合作落地。
• 中期策略：推进“新一体成型电感项目”以应对增长。

3. 金属软磁粉末业务（新产线）

• 收入同比增长超90%，推动力：高性能需求增长（新能源汽车/AI服务器）与产品性能提升（铁硅铬粉实现进口替代、非晶纳米晶 powder ramp-up）。
• 产能缓解中，新粉体工厂多条产线已投产。

关键投资建议

• 预测数据：营收21.3亿（2025E）；归母净利润4.9亿（2025E），对应PE45.86x。
• 建议关注：AI驱动芯片电感高景气与产能释放进度。

风险提示

• 行业竞争加剧、项目建设延迟、客户拓展不及预期、下游需求波动。

财务数据亮点

• 盈利能力：毛利率及净利率稳定增长，预计2027E毛利率达42.0%。
• 估值：PE从45.86x（2025E）降至30.11x（2027E）。