20171204-天风证券-银行行业研究简报_11月金融数据前瞻_为什么说11月信贷大超预期__4页_951kb

银行行业11月金融数据前瞻总结

核心内容

• 11月新增贷款：预计新增贷款1万亿元，环比与同比均显著增长。
• 11月社融：预计新增社融1.3万亿元，环比增长。
• M2与M1增速：10月末M2同比增长8.8%，M1同比增长12.5%；预计11月M2增速环比持平，M1增速有所下降。
• 信贷结构：企业贷款预计新增4000亿元，住户贷款预计新增6000亿元，其中住户中长期贷款增长较多，短期贷款增长1500亿元。
• 风险提示：经济下行超预期可能导致资产质量恶化。

主要观点

11月信贷数据走强的原因

1. 政策性银行信贷投放强劲：央行11月PSL净增468亿元，政策行发债环比大增，带动企业信贷增长。
2. 双11活动影响：信用卡贷款需求强劲，推动住户短期贷款增长。
3. 房贷积压：尽管房贷需求有所走弱，但仍有积压，住户中长期贷款预计增加较多。

信贷结构分析

• 企业贷款：预计新增4000亿元，主要投向基建、棚改、三农等领域。
• 住户贷款：预计新增6000亿元，其中住户中长期贷款增长较多，短期贷款增长1500亿元。
• 整体趋势：前11月新增贷款已达12.8万亿元，超去年全年12.6万亿元；预计12月新增贷款8000亿元左右，全年新增贷款将达13.6万亿元。

关键信息

社融数据

• 11月社融：预计新增1.3万亿元，环比增长。
• 非金融企业债券融资：11月净融资约0亿元，环比大降。
• 股权融资：约500亿元。
• 表外融资：回暖，预计委托贷款及信托贷款新增2200亿元，未贴现银承新增200亿元。

M2与M1趋势

• M2增速：预计11月同比增长8.8%，环比持平。
• M1增速：预计同比下降，同比增长12.5%。
• 剪刀差：M1与M2剪刀差持续收窄。

投资建议

• 四大行：继续看好，因其负债成本率低且存款增长情况较好，业绩向好趋势明确。
• 平安银行：12月首推，前期涨幅较大，近期股价回调明显，我们认为股价基本调整到位，有望迎来一波新行情。
• 平安银行优势：依托强大的Fintech实力以及集团客户资源，有望跨入智能化零售银行3.0阶段，或是下个招行。

重点标的推荐

风险提示

• 经济下行：可能导致资产质量显著恶化，需关注宏观经济变化对银行信贷的影响。

图表说明

• 图1：显示11月M1增速下行，M2增速环比持平。
• 图2：显示11月新增贷款1万亿元，同比与环比均多增。
• 图3：显示住户贷款稳健增长，住户中长期贷款仍平稳增加。
• 图4：显示企业新增贷款环比回升，中长期占比较高。
• 图5：显示社融增加1.3万亿元，表外融资环比回暖。

分析师声明

本报告观点反映了分析师的个人看法，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。投资者应独立评估信息，并咨询专业人士意见。