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9月金融数据点评—社融信贷数据超预期总结

核心内容

2022年9月金融数据整体超预期，社会融资规模增量为3.53万亿元，同比多增6274亿元。人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8100亿元，企业中长期贷款需求明显改善，居民中长期贷款仍偏弱。

主要观点

• 社融数据超预期：9月社融规模增量高于预期，主要得益于人民币贷款和委托贷款的高增。人民币贷款同比多增7964亿元，委托贷款连续两月高增，带动社融总量增长。
• 企业贷款需求恢复：企业部门贷款同比多增9370亿元，中长期贷款增长1.69万亿元，主要受益于政策性金融工具的落地，中小企业融资需求疲弱问题仍需关注。
• 居民贷款偏弱：居民部门贷款同比少增1383亿元，其中中长期贷款同比少增1211亿元，主要受房地产销售端疲软影响。
• 存款端表现：财政支出力度加大，9月新增人民币存款2.63万亿元，同比多增3000亿元。M2与M1剪刀差收窄，显示经济活力有所提升。
• 银行板块估值低位：当前银行板块估值处于历史低位，具备一定的安全边际，短期风险事件逐步化解，经济修复预期增强。

关键信息

金融数据亮点

• 社融规模：9月新增3.53万亿元，同比多增6274亿元，存量同比增长10.6%。
• 人民币贷款：9月新增2.47万亿元，同比多增8100亿元，其中中长期贷款同比多增5.33亿元。
• 委托贷款：新增1507亿元，同比多增1529亿元，连续两月高增，主要受政策性开发性金融工具及公积金贷款推动。
• 直接融资：企业债券新增876亿元，股票融资新增1021亿元，同比变化分别为-2541亿元和+249亿元。
• 财政存款：本月减少4800亿元，同比少减231亿元，显示财政支出力度增强。

存款结构变化

• M2与M1：9月末M2同比增长12.1%，环比下降0.1pct；M1同比增长6.4%，环比上升0.3pct。
• 存款分布：财政存款减少，居民存款增加3232亿元，非银行业金融机构存款减少2805亿元，企业存款增加2457亿元，反映资金流向变化。

投资建议

• 银行板块：当前估值处于历史低位，建议关注两类银行：
  • 股份制银行：招商银行、兴业银行、平安银行，疫后基本面修复明显。
  • 区域经济韧性较强的城农商行：如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。

市场表现

• 板块表现：本周银行板块下跌1.84%，跑输沪深300指数2.82个百分点。
• 个股表现：苏州银行、江阴银行、沪农商行涨幅最大；招商银行、邮储银行、宁波银行跌幅最大。
• PB估值：A股银行板块整体PB为0.53，国有银行PB最低（0.50），农商行PB最高（0.58）。

交易数据

• 成交量：本周A股成交量2894.27亿股，成交额34945.17亿元，环比增加。
• 银行板块：成交量104.54亿股，成交额713.43亿元，环比增加。
• 北向资金：本周净流出11.35亿元，排名28/30。其中，江苏银行、渝农商行、宁波银行获最多净买入。

风险提示

• 政策风险：房地产政策调整可能影响居民中长期贷款需求。
• 宏观经济复苏风险：若经济复苏不及预期，可能影响银行信贷增长。
• 新冠疫情风险：若疫情持续恶化，可能对经济修复造成阻碍。

评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

行业基本资料

数据追踪

宏观数据

• GDP同比：9月GDP同比增速略有回升。
• GDP分产业：第二产业增长明显，第三产业增速放缓。
• GDP分行业：金融、工业等行业表现较好。
• M2&M1&M0同比：M2增速12.1%，M1增速6.4%，M0增速未提及。

资金价格

• 货币净投放：2022-10-14为-3280亿元，环比变化较大。
• 货币投放与回笼：货币投放减少，回笼增加，显示流动性收紧趋势。

结论

9月金融数据表现优于预期，信贷需求有所恢复，特别是企业中长期贷款，但居民中长期贷款仍偏弱。银行板块估值处于低位，具备投资价值，建议关注基本面修复明显的股份制银行及区域经济韧性较强的城农商行。同时，需关注政策调整、经济复苏及疫情发展对市场的影响。