20230210-东吴证券-银行行业点评报告_1月金融数据点评-信贷_开门红_这次能持续吗__4页_701kb

银行行业点评报告总结

核心内容

2023年1月银行业金融数据表现出“开门红”的态势，信贷规模大幅增长，社会融资规模增量达到5.98万亿元，远超前值1.31万亿元。尽管社融增速有所回落，但整体信贷力度较强，显示出经济复苏的积极信号。同时，M2货币供应同比增速提升至12.6%，M1增速为6.7%，两者剪刀差收窄，表明货币流动性有所改善。

主要观点

1. 社融增速延续回落，但信贷支撑明显

• 社融增速：1月社融规模同比增长9.4%，较上月回落0.2个百分点。
• 社融增量：社融规模增量为5.98万亿元，同比少增1959亿元，但受高基数和春节错位影响，实际信贷力度不弱。
• 信贷结构：信贷是社融增长的主要动力，企业贷款大幅多增，居民贷款则延续少增趋势。

2. 信贷增量创单月新高

• 新增人民币贷款：1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9200亿元。
• 企业贷款：企业贷款新增46800亿元，同比多增13200亿元，其中中长期贷款大幅多增1.4万亿元，显示企业融资需求回暖。
• 居民贷款：居民贷款新增2572亿元，同比少增5858亿元，短期贷款和中长期贷款均表现疲软，主因疫情放开后的短期阵痛。

3. M2与M1增速提升，剪刀差收窄

• M2与M1增速：M2同比增速为12.6%，M1为6.7%，分别较上月提升0.8和3个百分点。
• 存款结构：企业存款减少7155亿元，同比少减6845亿元；居民存款增加6.2万亿元，同比多增7900亿元；财政存款增加6828亿元，同比多增979亿元；非银存款增加1.01万亿元，同比多增1.19万亿元。

关键信息

• 信贷表现：1月信贷“开门红”主要得益于疫情好转和银行提前蓄力，但企业端表现优于居民端。
• 房地产与消费：房地产销售仍受春节因素影响低迷，但部分热点城市出现复苏迹象，未来“金三银四”或带动局部市场回暖。居民消费意愿仍需修复。
• 政策建议：关注扩消费和稳地产政策，这将是未来信用扩张的关键。建议关注区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，如杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行；同时关注受益于房地产修复的优质银行，如平安银行、兴业银行。
• 风险提示：房地产销售回暖和居民消费意愿不及预期可能影响信贷持续性。

行业走势与投资建议

• 投资评级：报告建议增持银行板块，认为持续宽信用将带动银行信用扩张和资产质量提升。
• LPR变化：1月LPR保持平稳，延缓了银行息差压降的节奏。
• 政策影响：未来需增量政策精准助力，修复居民信贷需求，推动消费和房地产市场回暖。

数据来源与图表说明

• 图1：1月社融增速较上月降低0.2个百分点
• 图2：1月新增社融结构：信贷大幅多增，企业债拖累
• 图3：1月新增信贷结构：企业端显著优于居民端
• 图4：M2、M1同比增速提升0.8、3个百分点

机构信息

• 证券分析师：胡翔，执业证书：S0600516110001，联系方式：021-60199793，邮箱：hux@dwzq.com.cn
• 研究助理：曹志楠，执业证书：S0600121050028，邮箱：caozhn@dwzq.com.cn

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