20230411-东吴证券-银行行业点评报告_3月金融数据点评-社融信贷强劲_居民端延续修复_4页_793kb

报告摘要

2023年3月金融数据显示，社会融资规模与人民币贷款均实现显著增长，表明经济复苏态势持续，金融支持力度增强。同时，M2同比增速高位回落，但整体仍保持稳健增长。报告认为，尽管存在一些隐忧，但金融数据的强劲表现对银行业绩形成利好，预计上半年银行业绩有望触底反弹。

社融信贷强劲，居民端延续修复
3月社融规模增量达5.38万亿元，同比多增7235亿元，显示融资需求持续回暖。新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7600亿元，信贷总量保持高位增长。
信贷结构优化，企业端表现突出
企业贷款新增2.7万亿元，同比多增2200亿元，其中中长期贷款需求强劲，显示企业投资意愿提升。居民端贷款也延续回暖趋势，新增1.24万亿元，同比多增4908亿元，反映消费信心逐步恢复。
M2高位回落，M1剪刀差扩大
M2同比增速为12.7%，较上月下降0.2个百分点；M1同比增速为5.1%，较上月下降0.7个百分点。M1与M2剪刀差扩大，反映企业活期存款增长放缓，居民储蓄意愿仍较强。
金融数据强劲，经济延续复苏
3月金融数据整体表现强劲，显示经济复苏趋势延续，尤其是企业端需求和居民信贷修复表现积极。线下消费和房地产销售回暖，进一步推动经济复苏。

社融规模
3月社融规模增量5.38万亿元，同比增长10%，较上月提高0.1个百分点。
信贷结构
1. 企业贷款：新增2.7万亿元，同比多增2200亿元
2. 居民贷款：新增1.24万亿元，同比多增4908亿元
3. 短期贷款：同比多增2726亿元
4. 中长期贷款：同比多增7252亿元
5. 表内票据融资：同比多减7874亿元
表外融资
3月表外融资增加1919亿元，同比多增1784亿元，其中未贴现票据新增1790亿元，同比多增1503亿元，显示企业开票意愿增强。
政府债券与直接融资
政府债净融资6022亿元，同比少增1052亿元；企业债净融资3288亿元，同比少增462亿元；股票融资增加614亿元，同比少增344亿元。
M2与M1变化
- M2同比增速12.7%，较上月下降0.2个百分点
- M1同比增速5.1%，较上月下降0.7个百分点
- 企业存款同比小幅少增456亿元
- 居民存款同比多增2051亿元
- 财政存款同比少减13亿元
- 非银金融机构存款同比大幅多增9370亿元
行业展望与建议
- 金融数据强劲，经济延续复苏，利好银行板块
- 建议关注两条主线：
  1. 区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，如杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行、苏州银行
  2. 受益于房地产修复的优质银行，如平安银行、兴业银行
- 风险提示：房地产销售回暖和居民消费意愿不及预期，以及通胀超预期

公司投资评级
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下
行业投资评级
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上