20241106-国海证券-回天新材-300041.SZ-公司动态研究_光伏板块拖累业绩_看好电子胶持续发力_5页_245kb

回天新材（300041）研究总结

评级调整： 公司评级下调至“增持”。

一、核心业绩表现

• 2024年前三季度显著下滑：
  • 营收同比下降19.1%，归母净利润同比下降448.6%。
  • 成本及费用增加、原料价格下降是主要原因。
  • 毛利率和净利率大幅下滑，经营现金流尚可。

二、业务拖累与增长点

• 光伏业务承压：
  • 上游原材料降价与行业激烈竞争导致毛利率下滑。
  • 尽管销量有所增长，但业绩受压未能导致2024年前三季度大幅下滑。
• 电子胶业务增长稳健：
  • 广州基地产能提升，积极布局消费电子、汽车电子、通信电子等市场。
  • 多系列产品在头部客户上量，销量和收入保持增速，具备增长潜力。
  • 电子胶有望成为公司未来发展的核心驱动力。

三、盈利预测

• 短期： 2024年预计营收同比下降，净利降幅巨大。
• 中期： 2025年公司营收与净利润预计小幅增长。
• 长期（2024-2026E）： 营收和利润将逐步回升，预计以后年度实现较高增长。

估值： 根据预测的未来EPS，PE（摊薄）分别为28.1、20.5、15.7倍。

四、投资建议

下调评级为**“增持”，仍看好公司在电子胶等新业务领域的发展潜力，**建议投资者关注其长期成长性，尤其是在电子电器领域的持续发力。

五、主要风险提示

• 宏观经济波动影响需求。
• 产品价格大幅下跌风险。
• 新产能扩张不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格大幅下跌。

分析师团队：
李永磊（所长助理）、董伯骏、陈云、贾冰、李娟廷、杨丽蓉、李振方。

免责声明与评级标准： 报告基于一定假设和预期，评级反映了相对市场表现，不构成任何具体投资建议。