20240416-浙商证券-回天新材-300041.SZ-回天新材23年报点评报告_业绩略低于预期_看好公司新产能放量_3页_454kb

回天新材（300041）2023年年报显示，公司营收达3902亿元，同比增长505%，但归母净利润虽增长241%至299亿元，第四季度业绩却出现明显下滑。利润下滑主要由产品价格下行、盈利能力承压及财务费用增加导致，特别是光伏胶业务受困，其Q4毛利率同比下降5.41PCT，环比降幅更大。

公司产品销量同比大幅增长：有机硅胶及聚氨酯胶销量分别增长541%和320%，但受行业竞争与价格波动影响，可再生能源业务毛利率同比下滑超过26个百分点，拖累整体表现。电子电器与交通运输类业务则分别小增0.54和0.82PCT，说明结构性改善。

产能扩张方面，公司广州电子胶项目已投产，同时加快推进湖北、越南等地项目，未来产能释放有望支持业绩增长。公司加大收购动作，华兰51%股权入局，推动特种胶应用领域拓展。

分析师下调2024-2025年盈利预测，反映短期价格压力，但仍看好电子胶、交通运输等高景气业务。维持“买入”评级，目标PE逐步收窄至986倍至820倍。若市占率提升及成本控制有效，回天新材中长期成长仍具潜力。

报告同时提醒产品价格波动、新领域开拓瓶颈等风险，建议投资者密切跟踪量价变化与产能落地进度。