20220112-中国银行-经济金融热点快评2022年第3期（总第666期）_CPI_PPI涨幅双双回落_2页_375kb

CPI、PPI涨幅双双回落总结

核心内容

2021年12月，中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的涨幅均出现回落。CPI同比上涨1.5%，环比下降0.3%；PPI同比上涨10.3%，环比下降1.2%。这一趋势反映了国内物价水平在年末有所降温，同时受到多种因素的影响，包括政策调控、市场供需变化及国际市场价格波动。

主要观点

CPI涨幅收窄的原因

1. 食品价格回落

   • 食品价格同比由上涨1.6%转为下降1.2%，对CPI形成约0.22个百分点的拖累。
   • 蔬菜供应恢复，鲜菜价格同比涨幅较上月回落20个百分点。
   • 生猪出栏增加，猪肉价格同比下降，降幅较上月扩大4个百分点。

2. 非食品价格涨幅回落

   • 原油价格下行带动交通和通信价格环比下降1.3%，非食品价格同比涨幅较上月回落1.6个百分点。

3. 翘尾因素影响减弱

   • 12月翘尾因素影响为0个百分点，较上月下降0.6个百分点，对CPI同比涨幅的拉动力减弱。

PPI涨幅收窄的原因

1. 保供稳价政策显效

   • 煤炭产量和供应增加，推动煤炭价格进一步回落，动力煤期货结算价平均为865.8元/吨，环比下降17.1%。
   • 煤炭开采和洗选业价格同比涨幅较上月回落22个百分点。

2. 国际原油价格下行

   • OPEC+增产计划缓解了原油供给约束，布伦特原油期货结算价平均为74.8美元/桶，环比下降7.48%。
   • 石油和天然气开采业价格同比涨幅较上月回落22.9个百分点。

3. 翘尾因素影响清零

   • 12月翘尾因素影响为0个百分点，较上月减少1.2个百分点，对PPI同比涨幅的拉动力减弱。

关键信息

• CPI走势预测
  2022年CPI预计全年涨幅为2.2%，呈“前低后高”走势。上半年仍将低位运行，下半年随着新一轮“猪周期”开启和成本推动型通胀压力上升，涨幅可能扩大。

• PPI走势预测
  2022年PPI预计全年涨幅为4%，呈“前高后低”走势。受全球经济复苏放缓、能源供给约束缓解及美联储货币政策调整等因素影响，大宗商品价格上涨动力趋弱，四季度可能转为负增长。

• 政策与市场因素综合作用
  国家统计局数据显示，保供稳价政策的实施与国际市场价格的下行共同作用，推动了CPI和PPI涨幅的回落。

总结

2021年12月，CPI和PPI涨幅双双回落，反映出国内物价水平在年末有所降温。食品价格回落、非食品价格受原油价格下行影响、以及翘尾因素减弱是CPI涨幅收窄的主要原因。PPI涨幅回落则主要得益于保供稳价政策的持续实施和国际原油价格的下降。展望2022年，CPI预计温和回升，全年涨幅为2.2%；PPI则可能高位回落，全年涨幅为4%，四季度或转为负增长。整体来看，国内通胀压力将保持温和可控，政策调控与市场变化共同影响物价走势。