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零售及地产业务占比较大的银行受基金增持

核心内容

本报告分析了2022年第四季度公募基金对银行板块的持仓变化，指出银行板块整体处于低配状态，但部分零售及地产业务占比较大的银行受到基金增持。报告结合市场偏好、估值水平、政策影响和个股表现，提出对银行板块的投资建议。

主要观点

1. 银行板块整体低配，但持仓比例有所回升

• 银行板块（中信一级行业）重仓市值排名第14位，2022Q4主动型基金重仓持股市值为650.66亿元，占基金重仓股总市值的2.8%。
• 与2022Q3相比，银行板块重仓持股市值比例环比上升0.09个百分点。
• 银行板块自由流通市值占总流通市值的6.8%，基金重仓中银行持仓市值占比为2.8%，低配差为4.01%，为2018年以来最低水平，但仍为各板块中低配差最大者。

2. 个股分化明显，零售及地产业务占比较大的银行获增持

• 基金重仓持股集中在头部银行，前五大持仓为宁波银行（27.5%）、招商银行（24.3%）、成都银行（8.4%）、杭州银行（7%）和平安银行（5.6%），合计占比达72.8%。
• 国有大行中，邮储银行基金重仓数量环比上升20%，而农业银行和建设银行分别下降68.44%和53.11%。
• 股份制银行中，兴业银行和平安银行基金持仓数量环比分别增长13.7%和40%，受益于地产及疫情政策放松。
• 城商行和农商行出现分化，苏州银行、北京银行、宁波银行和杭州银行基金持仓数量显著增长，而部分前期涨幅较大的银行如张家港行、成都银行等持仓数量下降。

3. 投资建议

• 银行板块估值处于历史低位，具有安全边际。
• 随着稳增长政策持续发力，经济探底回升，银行板块有望获得超额收益。
• 建议关注两类银行：
  • 疫后基本面修复明显的股份制银行，如招商银行、兴业银行和平安银行。
  • 区域经济具有韧性的优质城农商行，如江浙地区的宁波银行、南京银行等。

关键信息

市场表现

• 本周银行板块上涨0.55%，跑输沪深300指数2.07个百分点。
• 中信一级行业中，计算机、电子、有色金属等板块涨幅较大。
• 银行板块涨跌幅排名27/30，国有银行下跌-0.27%，股份制银行上涨+1.34%，城商行下跌-0.69%，农商行上涨+2.19%。
• 具体个股中，瑞丰银行、无锡银行和江阴银行涨幅最大，宁波银行、杭州银行和成都银行跌幅最大。

估值情况

• 截至2023年1月20日，A股银行板块整体PB为0.55，处于自2016年以来的低位。
• 国有银行PB为0.50，股份制银行为0.62，城商行为0.71，农商行为0.56。
• 估值较高的个股包括宁波银行（PB 1.46）、招商银行（PB 1.25）和成都银行（PB 1.03）。

交易数据

• 本周A股成交量2,954.50亿股，成交额36,971.51亿元，较上周有所放量。
• 银行板块成交量97.80亿股，成交额669.89亿元，环比增加。
• 北向资金本周净流入15.75亿元，排名10/30，招商银行、邮储银行和平安银行获最多净买入。

风险提示

• 政策风险：宏观经济政策变化可能影响银行板块表现。
• 经济复苏不及预期风险：若经济复苏不及预期，银行盈利可能受压。
• 新冠疫情持续恶化风险：疫情对零售及地产相关业务仍可能产生负面影响。

行业评级

• 行业评级：增持（报告日后6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（以相对市场基准指数收益率为依据）。

总结

本报告指出，尽管银行板块整体仍处于低配状态，但部分零售及地产业务占比较大的银行受到基金增持。基金持仓集中于头部银行，如宁波银行、招商银行、平安银行等。随着政策放松和经济复苏预期增强，银行板块具备估值优势和潜在增长空间。建议投资者关注疫后基本面修复的股份制银行及区域经济韧性较强的城农商行。同时，需警惕政策变动、经济复苏不及预期及疫情持续影响等风险。