20170306-兴业证券-寒锐钴业-300618.SZ-布局刚果_扩大产能促发展_17页_1mb

寒锐钴业（300618）证券研究报告总结

核心内容

寒锐钴业（300618）是一家主营钴盐、钴粉和电解铜的公司，其核心竞争力在于完整的钴产业链布局和在刚果的资源掌控。公司通过在刚果设立子公司刚果迈特，实现了对钴精矿的稳定供应，并且通过技术优化和产能扩张，提升了盈利能力与市场占有率。

主要观点

• 产业链完整：公司拥有从钴矿石到钴粉的完整产业链，具备年产钴粉1500吨、电解铜5250吨、钴盐2800吨的产能规模。
• 市场占有率高：2016年，公司在国内钴粉市场占有率近1/3，出口占有率超过50%，在国内外市场均具有明显优势。
• 钴价上涨带来业绩提升：由于钴供给端收缩和需求端增长，尤其是新能源汽车行业的快速发展，钴价上涨趋势明显，公司作为钴粉龙头将深度受益。
• 募投项目推动产能扩张：公司计划通过IPO募集资金用于钴粉生产线技改和扩建，以及刚果迈特年产5000吨电解钴生产线建设，预计未来产能将翻倍，进一步巩固市场地位。
• 技术优势显著：公司在钴粉生产方面拥有先进的技术体系，包括超细钴粉、高比重球型碳酸钴等，具备较强的市场竞争力。

关键信息

公司概况

• 股票代码：300618
• 收盘价：17.93元
• 总股本：120.00百万股
• 流通股本：30.00百万股
• 总市值：2151.60百万元
• 流通市值：537.90百万元
• 净资产：246.15百万元
• 总资产：765.72百万元
• 每股净资产：2.05元

财务表现

• 2016年营业收入：743百万元，同比增长-20.2%
• 2016年净利润：67百万元，同比增长134.5%
• 2016年毛利率：23.2%
• 2016年净利润率：9.0%
• 2016年净资产收益率：17.8%
• 2016年每股收益：0.55元
• 2016年每股经营现金流：1.24元

盈利预测

• 2017年预计净利润：109百万元，对应EPS为0.91元
• 2018年预计净利润：188百万元，对应EPS为1.57元
• 2019年预计净利润：229百万元，对应EPS为1.91元
• PE估值：40~45倍，对应股价为36.4~40.95元

募投项目

• 项目：钴粉生产线技改和扩建、刚果迈特年产5000吨电解钴生产线建设、钴粉及钴基粉体研发
• 投资总额：46,839.80万元
• 募集资金：32,556.42万元
• 建设期：1.5年、3年、2年

钴市场前景

• 供给端：全球钴矿供给有限，2016年无新增产能，供给弹性小，且受刚果局势影响较大。
• 需求端：三元材料需求快速增长，尤其是新能源汽车电池行业，2017年全球精炼钴消费量预计达11.3万吨，增速达9.2%。
• 钴价趋势：钴价上涨趋势可持续，公司通过刚果布局，将显著受益于成本优势和资源掌控。

风险提示

• 需求不及预期：钴、电解铜需求可能未达预期。
• 海外经营风险：公司在刚果的经营面临一定的政治和经济不确定性。

总结

寒锐钴业凭借其完整的钴产业链布局、丰富的技术储备以及在刚果的资源掌控，具备较强的市场竞争力。随着钴价上涨和三元材料需求的快速增长，公司有望实现业绩的持续增长。募投项目的实施将进一步扩大其产能，提升市场占有率和盈利能力。然而，公司也需关注钴和电解铜需求不及预期以及海外经营带来的潜在风险。总体来看，公司未来发展前景良好，具备投资价值。