20171025-中泰证券-新纶科技-002341.SZ-业绩持续高增长_收购模切龙头公司完善消费电子产业链布局_4页_534kb

新纶科技（002341）投资分析总结

核心内容

新纶科技（002341）近期发布17年三季报，业绩实现大幅增长，展现出强劲的发展势头。公司计划通过收购千洪电子，进一步完善消费电子产业链布局，增强其在新能源、电子功能材料等领域的竞争力。分析师认为公司未来成长性良好，维持“买入”投资评级，目标价为35元。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2017年1-9月实现14.46亿元，同比增长50.08%；预计全年净利润1.70~1.95亿元，同比增长239%~289%。
• 每股收益：2017年预计为0.36元，2018年为0.65元，2019年为1.01元。
• 净利润率：从2016年的3.0%提升至2017年的6.8%，2018年预计8.2%，2019年预计9.1%。
• 毛利率：前三季度为27.66%，同比下降2个百分点。
• ROE：从2016年的1.5%提升至2017年的5.3%，2018年预计8.7%，2019年预计12.1%。

业务增长点

• 电子功能材料业务：营收占比已达60%，主要受益于胶带产品导入苹果供应链，以及铝塑膜在动力电池领域的广泛应用。
• 铝塑膜业务：已批量应用于捷威动力、微宏动力、多氟多新能源、孚能科技等企业，成为国内领先的铝塑膜供应商。
• 常州基地项目：一期、二期及三期项目分别对应手机及笔电、液晶显示、新能源锂电池产业链，未来将显著提升公司业绩。

收购千洪电子

• 交易金额：15亿元，其中现金支付38,265.80万元，发行股份支付111,734.20万元。
• 协同效应：千洪电子是消费电子领域的重要模切厂商，与OPPO、VIVO、富士康等有长期合作，预计17-19年扣非后净利润分别为1.1、1.5、1.9亿元。
• 产业链整合：收购将帮助公司进一步打通上下游，提升在消费电子领域的整体竞争力。

关键信息

投资建议

• 目标价：35元。
• 成长预期：公司预计2020年电子功能材料三期项目将全部满产，总营收有望达到50~60亿元。
• 未来4年复合增长率：预计显著翻番，是化工新材料领域为数不多的高成长标的。

财务指标

风险提示

• 项目进展不及预期
• 电子行业持续低迷
• 市场竞争加剧

未来展望

新纶科技正通过一系列战略举措，如收购千洪电子、推进常州基地项目，积极布局消费电子和新能源材料领域。随着国内面板产业转移及对进口替代的需求上升，公司有望在未来几年内实现业绩持续高增长，成为新材料领域的标杆企业。