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菜粕期货周报总结

核心内容

本周菜粕期货市场呈现“震荡上行后高位回调”的走势，主力合约（RM.CZC）周内最高触及2331元/吨，最低回落至2287元/吨，周涨幅为1.87%。整体市场情绪较为谨慎，现货价格对期货形成较强支撑，但远期价格受到大豆高库存和南美丰产预期的压制，短期预计维持2280-2330元/吨的区间震荡。

主要观点

• 期货走势：菜粕期货在周初受现货支撑持续反弹，但在周五因获利了结而回调，反映出市场对短期上涨的担忧。
• 基差情况：基差维持在255-281元/吨的高位正值，表明现货供应偏紧，市场对菜粕的需求仍较为强劲。
• 现货支撑：国内油菜籽进口库存低位（1月23日为12万吨，环比持平），油厂菜粕库存持续去化，部分区域提货紧张，现货价格维持在2550-2570元/吨的高位，对期货形成支撑。
• 成本端压制：国内大豆库存维持在840-850万吨的高位（1月30日为840.82万吨），油厂开机率回升至62%，豆粕库存虽降至88.81万吨，但同比仍处高位，豆粕作为菜粕的替代品，对菜粕需求形成压制。
• 市场博弈：短期内菜粕市场将延续“现货强现实与期货弱预期”的博弈格局，上行受到现货基差高位及油菜籽低库存支撑，而下行则面临大豆高库存、豆粕替代效应及南美丰产预期的压力。

关键信息

• 主力合约走势：RM.CZC周内震荡上行后高位回调，最高2331元/吨，最低2287元/吨，周涨1.87%。
• 基差水平：基差维持在255-281元/吨的高位正值，显示现货供应偏紧。
• 现货价格：国内油厂菜粕现货价格维持在2550-2570元/吨的高位。
• 大豆库存：国内港口大豆库存维持在840-850万吨的高位，豆粕库存降至88.81万吨，但同比仍处高位。
• 开机率与替代效应：油厂开机率回升至62%，豆粕替代效应持续压制菜粕需求。
• 南美丰产预期：南美大豆丰产预期可能对远期价格构成下行压力。
• 市场关注点：需重点关注2月南美大豆收割进度、国内油厂开机率变化及春节前饲料企业补库节奏。

行情展望

短期内，菜粕市场预计维持震荡格局，价格区间在2280-2330元/吨。上行支撑主要来自现货价格高位及油菜籽库存低位，而下行压力则来自大豆高库存、豆粕替代效应及南美丰产预期。市场参与者应密切关注上述关键因素的变化，以判断未来走势。

风险提示

• 本报告基于公开资料和第三方数据，信息可能存在局限性，不保证其真实性、完整性和准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，交易者应自行判断是否符合自身投资目标和风险承受能力。
• 期货市场波动较大，交易需谨慎，建议投资者充分了解市场风险，合理配置资金。

研究员信息

• 研究员：陈博
• 从业资格号：F03138462
• 投资咨询从业证书号：Z0022938