20240129-紫金天风-菜粕周报_菜粕_延续弱势震荡_26页_1mb

菜粕期货研究报告摘要

核心观点

截至1月26日当周，菜粕主力在2500-2550元/吨区间内弱势震荡，盘中最低探至2461元/吨。基于CFTC油菜籽净空持仓增加、菜籽FOB价格处于低位、进口菜籽现货榨利环比好转等多空交织因素，预计菜粕主力将在2400元/吨-2500元/吨区间内弱势震荡。

当前市场情况

• 当前RM05结算价2508元/吨，周度波动范围在2500-2550元/吨。
• CFTC数据：非商业空单从144595手增至142876手（1月23日），净空持仓达132820手。
• 全球供应：菜籽FOB价格上涨但整体水平处于历史低位；中国进口菜籽和菜粕供应充足。
• 需求方面：2023年菜粕提货量旺盛，特别是广西与南通地区消费表现良好。

供应端分析

• 产地菜籽FOB价格虽有分化，但均处低位。
• 菜籽到港量环比减少，但进口菜粕供应仍充裕。
• 国内油厂压榨量环比增加，开机率虽偏低但仍呈上行态势。

需求端分析

• 2023年菜粕提货量整体增长显著，特别是年末广西及2024年开年南通地区表现良好。
• 年度出口较前一年度增幅明显，但2023年12月出口有所下降。

库存与价差状况

• 油厂菜籽库存小幅累库，截至1月19日总量达355万吨。
• “油厂+颗粒粕+华南菜粕”合计库存1484万吨，环比大幅下降166%。
• 跨期价差显示近月合约相对远月偏弱，月差呈Contango结构。

数据来源

钢联、紫金天风期货研究所。

注：本文仅为对报告的提炼摘要，报告原文详情请参考紫金天风期货股份有限公司发布。