> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜粕周报总结（5.11-5.15） ## 核心内容 菜粕市场近期呈现震荡回落态势，主要受豆粕走势及中加贸易关系改善影响。尽管短期市场存在利空因素，如国产油菜籽即将收割上市，但整体市场仍维持震荡格局。市场关注点集中在水产养殖需求回升、加拿大油菜籽进口恢复以及后续政策动向。 ## 主要观点 - **基本面**：菜粕在水产养殖需求回升和进口油菜籽到港预期的推动下，短期维持震荡格局。国内油菜籽库存低位，支撑盘面走势，但进口量增加可能带来下行压力。 - **基差**：现货价格为2290元/吨，基差-34元，贴水期货，偏空。 - **库存**：国内社会库存27.07吨，较上周减少4.72%，同比减少16.96%，偏多。 - **盘面**：价格在20日均线下方，但方向向上，中性。 - **持仓**：主力空翻多，资金流入，偏多。 - **预期**：市场预计菜粕将回归震荡格局，关注中加贸易关系发展及后续进口油菜籽到港情况。 ## 关键信息 ### 近期要闻 1. 国内水产养殖需求从季节性淡季中开始回升，支撑市场预期。 2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，加征关税逐步取消。 3. 全球油菜籽产量保持增产，加拿大产量高于预期。 4. 俄乌冲突仍在进行，对油菜籽产量影响相对抵消；中东局势升级，对大宗商品形成支撑。 ### 利多因素 - 中国菜粕清明节后需求回升 - 油厂菜粕库存无压力 ### 利空因素 - 国产油菜籽即将收割上市 - 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复正常 ### 当前主要逻辑 市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期，主要风险点包括： 1. 国内水产养殖需求短期仍转淡（下行风险） 2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险） ### 交易策略 - **期货**：短期震荡偏强格局，RM2609合约预计在2300至2500区间震荡，建议短线或观望。 - **期权**：卖出虚值看跌期权。 ## 基本面数据 ### 国内油菜籽供需平衡表 | 时间 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 总消费量 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|----------|------|----------|----------|----------|------------| | 2016 | 3800 | 502.6 | 5700 | 10131.6 | 9961 | 170.6 | 1.71 | | 2017 | 3700 | 170.6 | 5500 | 9845.6 | 9761 | 84.6 | 0.87 | | 2018 | 3750 | 84.6 | 5600 | 10072.9 | 9961 | 111.9 | 1.12 | | 2019 | 3700 | 111.9 | 4277.5 | 7648.9 | 7541 | 107.9 | 1.43 | | 2020 | 3850 | 119.9 | 6300 | 8919.9 | 8491 | 428.9 | 5.05 | | 2021 | 4200 | 428.9 | 7500 | 10459.9 | 10351 | 108.9 | 1.05 | | 2022 | 4600 | 108.9 | 8300 | 12728.9 | 11861 | 867.9 | 7.32 | | 2023 | 4800 | 867.9 | 8100 | 13317.9 | 12901 | 416.9 | 3.23 | | 2024 | 4550 | 416.9 | 7830 | 10755.8 | 10010 | 745.8 | 7.45 | | 2025 | 5000 | 745.8 | 7540 | 10885.8 | 9910 | 975.8 | 9.85 | ### 国内菜粕供需平衡表 | 时间 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 饲料需求量 | 总需求 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|------|----------|------------|--------|----------|------------| | 2016 | 287 | 5752 | 6791 | 6500 | 6520 | 271 | 4.16 | | 2017 | 271 | 5546 | 6773.3 | 6600 | 6610 | 163.3 | 2.47 | | 2018 | 163.3 | 5664 | 7215.3 | 7000 | 7010 | 205.3 | 2.93 | | 2019 | 205.3 | 4277.5 | 6392.8 | 6200 | 6214 | 178.8 | 2.88 | | 2020 | 178.8 | 4838 | 6983.8 | 6600 | 6605 | 378.8 | 5.74 | | 2021 | 93.8 | 5800 | 7925.8 | 7800 | 7811 | 114.8 | 1.47 | | 2022 | 114.8 | 6670 | 8814.8 | 8700 | 8724 | 90.8 | 1.04 | | 2023 | 90.8 | 7250 | 10182.8 | 10000 | 10007 | 175.8 | 1.76 | | 2024 | 175.8 | 7830 | 10755.8 | 10000 | 10010 | 745.8 | 7.45 | | 2025 | 745.8 | 7540 | 10885.8 | 9900 | 9910 | 975.8 | 9.85 | ## 进口情况 - **进口油菜籽到港量**：5月继续增多，但尚未对现货市场造成明显压力。 - **进口成本**：小幅波动，5月维持在相对低位。 ## 油厂数据 - **油菜籽入榨量**：持续回升，显示国内压榨需求增加。 - **油厂库存**：回升至中位，但菜粕库存维持低位，支撑盘面。 ## 水产养殖情况 - **鱼类产量**：中国鱼类产量持续增长，2024年预计达7,000万吨。 - **贝类和虾蟹类产量**：贝类产量逐步增加，虾蟹类产量有所波动，但总体保持平稳。 ## 现货价格 - **菜粕现货价格**：整体稳定，2024年12月6日均价为2,400元/吨。 - **豆菜粕价差**：小幅波动，2609合约价差缩窄。 ## 技术面分析 - **KDJ指标**：高位交叉回落，短期进入技术性调整。 - **MACD指标**：低位震荡，短期技术性整理，红色能量翻绿，走势需进一步观察。 - **整体趋势**：菜粕短期低位震荡，主要受需求回升和豆粕走势带动。 ## 下周关注点 - **最重要**： - 南美大豆产区生长和收割天气状况 - 加拿大油菜籽出口和国内压榨需求 - 中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 - **次重要**： - 国内豆粕和水产需求情况 - 国内油厂菜粕库存和下游采购情况 - **再次重要**： - 宏观和巴以冲突等地缘政治因素 ## 免责声明 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料和实地调研，大越期货不对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性做任何保证。投资者应独立判断，谨慎决策。