> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜粕市场周报总结（5.18-5.22） ## 核心内容 菜粕市场近期呈现低位震荡态势，主要受豆粕走势带动及技术性调整影响。市场短期受中加贸易关系改善和进口恢复影响，但国内水产需求仍处于淡季，叠加国产油菜籽即将上市，整体市场仍面临一定压力。 ## 主要观点 - **基本面**：菜粕需求从淡季中回升，库存维持低位支撑盘面，但进口油菜籽到港量增加可能对市场形成压力。 - **基差**：菜粕现货价格为2280元/吨，基差为-57元，贴水期货，偏空。 - **库存**：国内社会库存为27.07吨，周环比减少4.72%，同比减少16.96%，偏多。 - **盘面**：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。 - **持仓**：主力多单减少，资金流入，偏多。 - **预期**：菜粕市场短期受豆粕影响震荡，中加贸易关系改善支撑，但整体仍维持震荡格局，需关注后续政策及进口情况。 ## 关键信息 ### 近期要闻 1. 国内水产养殖需求从季节性淡季开始回升，现货市场供应偏紧。 2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复正常。 3. 全球油菜籽产量保持增产，加拿大油菜籽产量高于预期。 4. 俄乌冲突尚未结束，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯增产相对抵消。中东局势升级，对大宗商品形成支撑。 ### 利多因素 - 中国菜粕清明节后需求回升。 - 油厂菜粕库存无压力。 ### 利空因素 - 国产油菜籽即将收割上市。 - 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复正常。 ### 主要风险点 1. 国内水产养殖需求短期转淡。 2. 进口油菜籽到港量增多。 ## 交易策略 - **期货策略**：短期震荡偏强，RM2609合约预计在2300至2500区间震荡，短线或观望。 - **期权策略**：卖出虚值看跌期权。 ## 基本面数据 ### 国内油菜籽供需平衡表 | 时间 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|----------|------|--------|--------|----------|------------| | 2016年 | 3800 | 502.6 | 5700 | 10131.6| 9961 | 170.6 | 1.71 | | 2017年 | 3700 | 170.6 | 5500 | 9845.6 | 9761 | 84.6 | 0.87 | | 2018年 | 3750 | 84.6 | 5600 | 10072.9| 9961 | 111.9 | 1.12 | | 2019年 | 3700 | 111.9 | 5450 | 7648.9 | 7541 | 107.9 | 1.43 | | 2020年 | 3850 | 119.9 | 6300 | 8919.9 | 8491 | 428.9 | 5.05 | | 2021年 | 4200 | 428.9 | 7500 | 10459.9| 10351 | 108.9 | 1.05 | | 2022年 | 4600 | 108.9 | 8300 | 12728.9| 11861 | 867.9 | 7.32 | | 2023年 | 4800 | 867.9 | 8100 | 13317.9| 12901 | 416.9 | 3.23 | | 2024年 | 4550 | 416.9 | 8200 | 14916.9| 13901 | 1015.9 | 7.31 | | 2025年 | 5000 | 1015.9 | 8300 | 14815.9| 13401 | 1414.9 | 10.56 | ### 国内菜粕供需平衡表 | 时间 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 饲料需求量 | 总需求 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|------|----------|------------|--------|----------|------------| | 2016年 | 287 | 5752 | 6791 | 6500 | 6520 | 271 | 4.16 | | 2017年 | 271 | 5546 | 6773.3 | 6600 | 6610 | 163.3 | 2.47 | | 2018年 | 163.3 | 5664 | 7215.3 | 7000 | 7010 | 205.3 | 2.93 | | 2019年 | 205.3 | 4277.5 | 6392.8 | 6200 | 6214 | 178.8 | 2.88 | | 2020年 | 178.8 | 4838 | 6983.8 | 6600 | 6605 | 378.8 | 5.74 | | 2021年 | 93.8 | 5800 | 7925.8 | 7800 | 7811 | 114.8 | 1.47 | | 2022年 | 114.8 | 6670 | 8814.8 | 8700 | 8724 | 90.8 | 1.04 | | 2023年 | 90.8 | 7250 | 10182.8 | 10000 | 10007 | 175.8 | 1.76 | | 2024年 | 175.8 | 7830 | 10755.8 | 10000 | 10010 | 745.8 | 7.45 | | 2025年 | 745.8 | 7540 | 10885.8 | 9900 | 9910 | 975.8 | 9.85 | ## 进口油菜籽到港情况 - 5月进口油菜籽到港量继续增多。 - 进口成本小幅波动，整体保持稳定。 ## 油厂菜籽入榨量 - 国内油厂开机率继续回升，油菜籽入榨量增加。 ## 油厂库存情况 - 沿海油厂油菜籽库存回升至中位。 - 菜粕库存维持低位，略有回升。 ## 中国水产产量 - 水产品产量持续增长，2024年预计达到7000万吨。 - 淡水鱼类产量稳步上升，海水鱼类产量亦保持增长。 ## 中国贝类和虾蟹类产量 - 淡水贝类产量稳定，海水贝类产量显著增长。 - 虾蟹类产量有所波动，但总体保持稳定。 ## 现货价格 - 菜粕现货价格相对稳定，均价在2400元/吨左右。 - 现货贴水维持低位，市场预期平稳。 ## 价差情况 - 豆菜粕现货价差小幅波动，2609合约维持震荡。 - 价差主要受豆粕走势和菜粕需求影响。 ## 技术面分析 - **KDJ指标**：高位交叉回落，短期进入技术性调整阶段。 - **MACD指标**：低位震荡，红色能量翻绿，短期技术性整理。 - **趋势**：菜粕短期低位震荡，主要受需求回升和豆粕走势带动，后续走势需关注政策面和进口情况。 ## 下周关注点 1. **最重要**： - 南美大豆产区生长和收割天气状况。 - 加拿大油菜籽出口及国内压榨需求。 - 中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。 2. **次重要**： - 国内豆粕和水产需求情况。 - 国内油厂菜粕库存和下游采购情况。 3. **再次重要**： - 宏观因素及巴以冲突等地缘政治风险。 ## 免责声明 本报告由大越期货投资咨询部王明伟撰写，仅供内部参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料及研究，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。任何因使用本报告所导致的损失，大越期货不承担任何责任。投资者应独立判断，谨慎决策。