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上美股份 (2145.HK) 2024年年报总结

核心内容

上美股份于2024年实现显著业绩增长，营收和净利分别同比增长62.1%和74.0%，达到67.93亿元和8.03亿元。公司盈利能力持续提升，毛利率从72.05%升至75.2%，净利率从11.2%升至12.0%。费用率方面，销售费用率上升4.7个百分点至58.1%，而管理费用率和研发开支占比分别下降1.4个百分点和0.4个百分点。

主要观点

韩束品牌表现强劲

• 营收增长：主品牌韩束2024年营收达55.91亿元，同比增长80.9%，占公司总收入的82.3%。
• 渠道拓展：抖音渠道增长超过80%，再次登顶抖音美妆TOP1；京东自营、拼多多、天猫等渠道GMV均实现三位数增长。
• 产品突破：红蛮腰系列累计销售破1400万套，X肽面霜双十一销售额超4000万元，成为公司新的增长点。

newpage品牌实现倍式增长

• 营收表现：newpage品牌2024年营收3.76亿元，同比增长146.3%。
• 产品布局：婴童安心霜稳居天猫类目第一，推出分龄护理系列成功切入青少年市场；天猫、抖音、京东渠道均实现三位数增长。

品类与品牌多元化布局

• 护肤品类：计划推出与山田耕作合作的高端抗衰品牌TAZU。
• 母婴护理品类：计划推出IP品牌面包超人。
• 洗护品类：已布局韩束洗护和一叶子洗护。
• 彩妆品类：即将推出与化妆师春楠共创的彩妆品牌NANbeauty。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 预计2025-2027年公司归属于母公司净利润分别为10.07/12.59/15.40亿元。
• 对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品拓展不及预期的风险。
• 品牌竞争加剧的风险。

财务数据概览

投资评级说明

• 买入：股价涨幅优于基准指数15%以上。
• 增持：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间。
• 持有：股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间。
• 卖出：股价涨幅劣于基准指数5%以上。
• 中性：行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间。
• 回避：行业指数表现劣于基准指数10%以上。

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