20250325-开源证券-上美股份-02145.HK-港股公司信息更新报告_2024年归母净利润+69.4_国货美妆龙头多面开花_3页_381kb

上美股份 (02145.HK) 总结

核心内容

上美股份（02145.HK）在2024年实现了显著的业绩增长，营收和归母净利润分别同比增长62.1%和69.4%，显示出其在国货美妆领域的强劲竞争力。公司当前股价为46.15港元，总市值为183.69亿港元，流通市值为95.19亿港元，总股本为3.98亿股，流通港股为2.06亿股，近3个月换手率为41.75%。公司维持“买入”投资评级，认为其估值较低，未来增长潜力大。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2024年公司营收和归母净利润均实现大幅增长，分别达到67.93亿元和7.81亿元，同比增长分别为62.1%和69.4%。
• 主品牌韩束增长强劲：韩束品牌实现营收55.91亿元，同比增长80.9%，线上GMV位列国货美妆第二，增速居头部美妆品牌前列。其中，X肽面霜在双十一期间销售额达4000万元，表现突出。
• 多渠道布局成效显著：线上和线下渠道收入分别同比增长71.4%和7.1%，线上货架与兴趣电商协同发展，线下渠道保持稳健增长。
• 盈利能力提升：2024年公司毛利率提升至75.2%，净利率为11.8%，ROE为27.8%，显示出良好的盈利能力。
• 多品牌战略持续推进：Newpage一页、红色小象、一叶子等品牌均实现不同程度的增长，其中Newpage一页增长最快，红色小象扭亏向好，一叶子略有下滑。公司计划推出婴童护理品牌“面包超人”和彩妆品牌“NANbeauty”。

关键信息

财务预测

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 新品拓展不及预期；
• 渠道扩张不及预期。

估值与投资建议

公司当前PE为16.9倍，预计未来三年PE将逐步下降至11.1倍，反映市场对其未来增长潜力的认可。分析师认为，公司估值较低，且主品牌韩束及新品牌Newpage一页等表现强劲，未来增长可期，因此维持“买入”评级。

其他信息

• 分析师承诺：分析师保证报告内容真实反映个人观点，且不与报酬直接相关。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议，且不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 联系信息：
  • 黄泽鹏（分析师）：huangzepeng@kysec.cn，证书编号：S0790519110001
  • 陈思（联系人）：chensi@kysec.cn，证书编号：S0790124070031