20250321-交银国际证券-中国平安-02318.HK-盈利和新业务价值低于预期_财险表现亮眼_6页_386kb

中国平安保险 (2318 HK) 详细总结

核心内容

中国平安保险（2318 HK）在2024年实现了归母净利润同比增长 47.8%，但盈利和新业务价值略低于市场预期。公司整体表现稳健，尤其在财险业务和投资收益方面表现突出。

主要观点

• 盈利表现：

  • 2024年归母营运利润（OPAT）同比增长 9%，但低于预期，主要由于寿险健康险业务表现不佳和资管业务净亏损扩大。
  • 2024年归母净利润同比增长 47.8%，但因资产减值损失准备高于预期，未能达到市场预期。
  • 2025年盈利预测有所下调，预计归母净利润同比增速为 6.8%，2026年预计为 5.0%，2027年预计为 4.7%。

• 新业务价值：

  • 2024年新业务价值同比增长 28.8%，略低于市场预期 1.8%，但新业务价值率提升至 31.8%，同比上升 5.6个百分点。
  • 2025年新业务价值预计为 42,940百万人民币，同比增速为 7.3%，2026年预计为 5.1%，2027年预计为 4.7%。

• 派息政策：

  • 每股分红保持增长，2024年每股分红为 2.55元人民币，全年股息率为 37.9%，同比提升 0.6个百分点。
  • 派息率稳定，已连续 13年 保持上升趋势。

• 业务亮点：

  • 财险业务：盈利同比增长 67.7%，综合成本率改善至 98.3%，主要受益于信保业务亏损减少。
  • 投资收益：2024年总投资收益同比增长 67%，净/综合投资收益率分别为 3.8% / 5.8%，同比变化为 -0.4 / +2.2个百分点。
  • 资产配置：公司保持资产配置稳定，投资资产规模持续增长。

• 估值与评级：

  • 当前收盘价为 49.30港元，目标价为 60.00港元，潜在涨幅为 +21.7%。
  • 交银国际维持 买入评级，认为公司盈利和新业务价值有望保持稳健增长，目前股息率超过 5%，估值具吸引力。

关键信息

• 财务数据一览（单位：百万人民币）：

  • 2023年收入为 913,789，2024年增长至 1,028,925，预计2025年为 1,069,371，2026年为 1,116,840，2027年为 1,164,339。
  • 2024年净利润为 126,607，预计2025年为 135,243，2026年为 142,045，2027年为 148,791。
  • 2024年每股盈利为 6.95元人民币，预计2025年为 7.43元人民币，2026年为 7.80元人民币，2027年为 8.17元人民币。

• 资产负债表简表（单位：百万人民币）：

  • 2024年保险投资资产为 5,731,409，预计2025年为 6,304,550，2026年为 6,871,959，2027年为 7,421,716。
  • 2024年总资产为 12,957,827，预计2025年为 14,040,539，2026年为 15,042,406，2027年为 16,040,369。
  • 2024年总负债为 11,653,115，预计2025年为 12,627,342，2026年为 13,514,661，2027年为 14,392,079。
  • 2024年股东权益合计为 1,304,712，预计2025年为 1,413,197，2026年为 1,527,745，2027年为 1,648,290。

• 主要指标：

  • 市盈率（P/E）：2023年为 9.8，2024年为 6.6，预计2025年为 6.2，2026年为 5.9，2027年为 5.6。
  • P/EV（市净率）：2023年为 0.6，2024年为 0.6，预计2025年为 0.57，2026年为 0.55，2027年为 0.52。
  • 市账率（市净率）：2023年为 0.93，2024年为 0.90，预计2025年为 0.82，2026年为 0.75，2027年为 0.69。

个股评级

• 评级：买入
• 目标价：60港元
• 潜在涨幅：+21.7%
• 评级发表日期：2024年10月22日

其他公司评级汇总

分析员评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

行业评级定义

• 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。
• 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。
• 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。

重要声明与披露

• 分析师声明：

  • 观点反映分析师个人对所提及证券或其发行者之看法。
  • 分析师薪酬与建议/观点无直接或间接关系。
  • 分析师及有关联系人未在报告发布前30日交易所评论的任何公司证券。

• 商务关系与财务权益披露：

  • 交银国际证券有限公司及/或其关联公司在过去十二个月内与多家公司存在投资银行业务关系。
  • 交银国际证券及关联公司现持有东方证券、光大证券及七牛智能科技的已发行股本 >1%。

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香港市场标杆指数

• 恒生综合指数：用于评估香港市场表现。
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