20180829-大和证券-中国财险-02328.HK-中国财险维持买入评级_目标价10元_1页_107kb

中国财险（02328）研究报告总结

核心内容

大和证券近期发布研究报告，对中国财险（02328）进行了分析，并对其未来表现给出了评级和目标价的预测。

主要观点

• 评级与目标价：大和证券维持对中国财险的“持有”评级，并设定了目标价为10元。
• 盈测上调：由于预计车险开支比率优于预期，以及投资收入可能增加，大和将中国财险2018至2020年的盈利预测上调1至3%。
• 车险开支比率改善：自8月8日起，有9间车险企业采用了佣金回赠上限政策，导致佣金开支比率较6月底下降，预计佣金比率将下跌3.6个百分点。
• 整体开支比率上升：尽管佣金开支比率有所下降，但由于地方分店开支上升及其他业务的摊薄效应，整体开支比率预计会上升1.8个百分点。
• 综合成本率预期持平：管理层预计新车保费持续下降，赔付率可能上升，因此综合成本率在下半年将保持与去年同期持平。
• 保费增长预测：管理层预测，下半年及2020年的保费增长率均为5%。

关键信息

• 佣金开支比率：预计因佣金回赠上限政策实施，佣金开支比率将下降3.6个百分点。
• 整体开支比率：在扣除地方分店开支上升及其他业务摊薄影响后，整体开支比率预计上升1.8个百分点。
• 综合成本率：由于新车保费下降和赔付率上升，综合成本率预计保持不变。
• 保费增长：下半年及2020年的保费增长均预计为5%。
• 盈利预测：2018至2020年盈利预测上调1至3%，主要受益于开支比率改善和投资收入增加。

总结

大和证券认为，尽管车险开支比率有所改善，但整体开支比率仍可能上升，这将对公司的盈利能力产生一定影响。不过，由于投资收入的潜在增长，公司盈利预测仍被上调。管理层预计下半年及2020年保费增长均为5%，但综合成本率将保持稳定。总体来看，中国财险在当前环境下仍具备一定的增长潜力，但需关注成本控制和赔付率变化对利润的影响。